宋亭亭 张硕 行业研究 行业定期 智驾、机器人双周报9：Momenta、易控同日上市，Optimus量产在即

摘要

上周智驾与机器人板块延续调整，中证机器人周跌7.44%、CS智汽车周跌3.97%，主因估值消化与资金轮动。 机器人方面，产业链调研显示特斯拉Optimus三季度量产时点可信度较高，预计8月底至9月启动，市场分歧已收敛至量产“量级”而非“有无”。 同时，宇树科技IPO注册生效仅用时104天，其“全球出货第一+已盈利”的稀缺资产定价有望成为板块估值锚。 智驾方面，Momenta与易控智驾同日登陆港交所，未计绿鞋募资总额分别为58.94亿港元和22.98亿港元，智驾资产定价锚正从概念转向量产放量与license确认等硬指标。 法规端，首部全国性智能网联汽车行业标准GA/T 2388与首项组合驾驶辅助强标GB 47955相继公布，推动监管框架从测试运营延伸至量产准入。 报告维持2026年L4商业化与L2端到端渗透加速的双线判断，并重点推荐地平线机器人、速腾聚创、科博达及三花智控、拓普集团等智驾与机器人核心标的。

主要观点

• 机器人与智驾板块延续调整，主因为估值消化与资金轮动。

• 特斯拉Optimus三季度量产时点可信度较高，产业链分歧聚焦于量级与爬坡斜率。

• 宇树科技IPO注册生效创科创板速度纪录，其稀缺资产上市定价有望成为板块估值锚。

• Momenta与易控智驾同日登陆港交所，市场对智驾稀缺资产保持较高关注。

• 智驾政策法规持续完善，监管框架从测试运营延伸至量产准入。

• 海外Robotaxi运营网络持续扩张，特斯拉在迈阿密小范围上线真无人服务。

• 优必选发布消费级人形U1即斩获万台订单，C端放量超预期。

• 韩国政府将物理AI列为国家战略产业，加速推动人形机器人在多产业的商用化。

论述逻辑

• 前期板块累计涨幅引发估值消化与资金轮动，导致智驾与机器人板块整体调整

• 尽管短期调整，但产业端催化明确：Optimus产线曝光验证量产时点、双新股上市与法规强标落地

• 产业兑现期特征强化使得智驾资产定价锚转向量产装车与license确认，机器人行情则需等待量产爬坡的硬数据

• 基于以上逻辑，建议在震荡中聚焦具备真实订单与核心零部件卡位能力的真T链标的

关键展望

• 维持2026年L4商业化与L2端到端渗透加速的双线判断，Q3关注新股筹码稳定后的估值修复。

• 机器人板块近端催化依次为V3批量量产与展示（9月前后）、宇树上市定价及中报订单验证。

• 首项组合驾驶辅助强制性国标GB 47955-2026拟于2027年1月1日实施。

推荐标的

• 地平线机器人-W (9660 HK) | 评级：买入 | 目标价：12.65港元

• 科博达 (603786 CH) | 评级：买入 | 目标价：84.57元

• 禾赛科技 (HSAI US) | 评级：买入 | 目标价：29.98美元

• 拓普集团 (601689 CH) | 评级：买入 | 目标价：81.94元

• 银轮股份 (002126 CH) | 评级：买入 | 目标价：61.75元

• 三花智控 (002050 CH) | 评级：增持 | 目标价：54.72元