渤海证券 袁艺博 行业研究 行业定期 轻工制造、纺织服饰行业周报：纸企公布停机计划，亚朵、罗莱中报向好

摘要

渤海证券发布轻工制造与纺织服饰行业周报指出，山鹰、荣成、玖龙共20台纸机发布中秋国庆停机3-7天计划，短期将收紧包装纸供给；叠加当前瓦楞纸与箱板纸价格处于高位呈现淡季不淡特征，后续进入旺季价格将获进一步支撑，维持包装纸企盈利持续向好判断。 房地产政策端，继北京后上海发布“沪八条”稳楼市，有利于强化市场信心，家居板块头部企业具备低估值与高股息属性。 消费及家纺端，亚朵二季度零售收入同比增长63.2%，罗莱生活上半年归母净利润同比增长34.42%，大单品爆品策略成效显著。 行情方面，8月17日至8月21日SW轻工制造下跌1.26%，SW纺织服饰下跌0.84%。 渤海证券维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，重点推荐欧派家居、索菲亚、罗莱生活、乖宝宠物、中宠股份“增持”评级。

主要观点

• 山鹰、荣成、玖龙陆续公布中秋国庆停机计划，共涉及20台纸机停机3-7天，包装纸供给短期收缩。

• 上海出台楼市“沪八条”稳楼市，政策利好地产链信心修复，家居头部企业兼具低估值与高股息中长期配置价值。

• 包装纸与原纸高频价格方面，瓦楞纸小幅上涨50.00元/吨至3,430.00元/吨，箱板纸持平于5,985.00元/吨；国内漂针浆上涨117.65元/吨至5,095.91元/吨，漂阔浆上涨132.13元/吨至4,427.62元/吨。

• 化工原材料价格走弱，TDI周环比下跌280.00元/吨至1.72万元/吨，MDI周环比下跌340.00元/吨至2.12万元/吨；长绒棉价格平稳报2.63万元/吨。

• 罗莱生活2026年上半年营收23.02亿元同增5.53%，归母净利润2.49亿元同增34.42%，线上收入同增13.82%，核心爆品床笠与深睡枕累计销量达13万条和85万只。

• 亚朵公布2026年半年度业绩，零售业务半年度营收26.46亿元同比增长59.51%，第二季度同比增63.2%，成为增速最快的业务板块。

• 华利集团2026年上半年实现营业收入109.25亿元同降13.71%，归母净利润9.53亿元同降42.98%，销售运动鞋1.04亿双同降8.99%，二季度经营环比改善约50%。

• 板块表现上，SW轻工制造下跌1.26%跑输沪深300指数0.25个百分点，SW纺织服饰下跌0.84%跑赢沪深300指数0.16个百分点。

论述逻辑

• 纸厂发布中秋国庆停机计划导致短期供给收紧 -> 当前瓦楞纸/箱板纸价格维持高位且淡季不淡 -> 后续进入消费旺季需求抬升 -> 包装纸价格预计进一步获支撑，造纸龙头企业盈利持续向好。

• 地方出台稳楼市政策（上海“沪八条”） -> 地产行业信心获强化 -> 家居用品板块估值处于较低水平且头部标的具高股息特征 -> 板块具备中长期配置价值。

• 家纺行业处于需求结构性变化阶段 -> 罗莱生活、亚朵等企业聚焦大单品爆品策略 -> 爆品放量带动零售营收与归母净利润大幅增长 -> 看好大单品策略推动家纺企业业绩稳中向好。

关键展望

• 造纸行业预计进入需求旺季后，停机缩供叠加旺季需求支撑，包装纸价格有望获得进一步支撑并提振相关企业盈利。

• 家纺板块看好在需求结构性变化下，依托核心大单品爆品放量推动业绩持续稳中向好。

• 核心下行风险包括宏观经济波动风险、原材料成本上涨风险、新产能无法及时消化风险以及大客户流失风险。

推荐标的

• 欧派家居（603833）：维持“增持”评级。

• 索菲亚（002572）：维持“增持”评级。

• 罗莱生活（002293）：维持“增持”评级；上半年归母净利同比增长34.42%，大单品表现亮眼。

• 乖宝宠物（301498）：维持“增持”评级。

• 中宠股份（002891）：维持“增持”评级。

关键图表

图1. TDI&MDI价格（元/吨）

图6. 8月21日，国内长线棉均价为2.63万元/吨

图8. 2 潮 is UE 券