浙商证券 传媒行业人工智能数据周报：LLM Token支出指数持续上行

摘要

浙商证券传媒团队本周维持行业“看好”评级，从模型能力、Token消耗、算力供给、价格指数四个口径跟踪AI数据。 模型能力端，Artificial Analysis榜单上Claude Fable 5.1 (max with fallback)与GPT-6 Astra (max)均以53分并列居首，Claude Opus 5 (max) 51分、Muse Spark 1.3 (max) 48分、GPT-5.6 Sol (max) 47分分列三至五位；单任务成本最高$7.63、最低$0.06，单任务耗时最短0.7分钟、最长34.9分钟，GLM-5.3-Flash进入能力-成本Pareto最优区。 需求端，OpenRouter上周总调用量128.9T Token（环比+1.7%）、API调用次数53.9亿次（环比-2.8%），DeepSeek V4.1 Flash以15.8T（份额12.2%、环比+219.3%）居模型首位，提供商份额deepseek 25.4%第一，前五家合计77.1%。 供给端，Epoch AI追踪全球86个AI数据中心，合计等效算力13.6M H100e、IT总功率13.1GW、累计资本支出$495B，最大单站SpaceXAI Colossus 2（1.11M H100e、946MW）；全球AI芯片累计出货等效算力30.5M H100e，其中Nvidia 22160k H100e、累计占比73%。 价格端，LLM Token支出指数报1.01点、周环比+4.2%，是本周最核心的上行指标；GPU租赁H100新云$2.65与超大规模云$7.20价差$4.55，RAM Index™（GDDR6现货）$19.06、周环比+1.0%。 报告同时提示第三方数据偏差、技术迭代、用户与收入增长、监管安全及行业竞争等风险，未给出个股评级。

主要观点

• 行业评级维持“看好”，本周LLM Token支出指数报1.01点、周环比+4.2%，为报告标题所指的持续上行核心指标。

• Artificial Analysis智能指数Top5：Claude Fable 5.1 (max with fallback)与GPT-6 Astra (max)均53分并列第一，Claude Opus 5 (max) 51分、Muse Spark 1.3 (max) 48分、GPT-5.6 Sol (max) 47分。

• 成本与速度分化显著：单任务成本最高为Claude Fable 5.1 (max with fallback)的$7.63、最低为Muse Glimmer (high)的$0.06；单任务耗时最低为Gemini 3.5 Flash-Lite的0.7分钟、最高为Qwen3.8 Max (0902)的34.9分钟。

• 能力-成本Pareto最优区本周覆盖模型为GLM-5.3-Flash；能力-速度Pareto最优区覆盖GPT-6 Astra (max)、Muse Spark 1.3 (max)、GPT-5.6 Sol (max)、Grok 4.6 (high)、GPT-5.6 Terra (max)、GLM-5.3-Flash六款模型。

• OpenRouter需求端总量温和增长：上周平台总调用量128.9T Token（环比+1.7%），API调用次数53.9亿次（环比-2.8%）。

• Token使用量Top5模型：DeepSeek V4.1 Flash 15.8T（份额12.2%、环比+219.3%）、GLM 5.3 Flash 14.1T（份额10.9%、环比+18.3%）、Hy4 preview 12.5T（份额9.7%、环比-25.6%）、GPT-5.6 Luna (batch) 9.7T（份额7.5%、环比-46.5%）、DeepSeek V4 Flash 0731 (batch) 9.4T（份额7.3%、环比-18.4%）。

• 提供商份额Top5：deepseek 25.4%（环比+9.0%）、google 18.6%（环比-2.9%）、openai 17.0%（环比-29.9%）、z-ai 9.4%（环比+30.7%）、qwen 6.7%（环比+24.8%），合计77.1%，国产模型提供商份额环比明显提升。

• Epoch AI全球追踪86个AI数据中心，合计等效算力13.6M H100e、IT总功率13.1GW、累计资本支出$495B；最大单站SpaceXAI Colossus 2（1.11M H100e、946MW），前5大站点合计占28.5%；本周新增入列站点0座，在建GW级项目9座。

• 数据中心运营商格局：Google 20个（3.67M H100e）、Meta 15个（2.60M H100e）、Microsoft 7个（1.69M H100e）为主要运营商。

• 全球AI芯片累计出货等效算力30.5M H100e：Nvidia 22160k H100e（累计占比73%）、Google TPU 4837k、Amazon 1021k、AMD 1740k、华为708k；主力芯片B300累计10704k H100e（出货4237k颗）、B200 6423k H100e、H100 4344k H100e。

• GPU租赁价格指数（USD/小时）：H100新云$2.65（周环比-0.4%）与超大规模云$7.20（+0.4%）价差$4.55，H200 $3.31（+0.9%）、B200 $5.73（+0.2%）、A100新云$1.58（+0.0%）与超大规模云$3.75（+0.0%）、MI300X $2.64（+0.0%）；内存价格RAM Index™（GDDR6现货）$19.06（周环比+1.0%）。

• 风险提示：第三方数据统计范围等数据偏差问题、AI技术迭代不及预期、用户与收入增长不及预期、监管及安全风险、行业竞争加剧。

论述逻辑

• 模型能力打分（Artificial Analysis综合指数及单任务成本/耗时对比） → 筛选效率边界（GLM-5.3-Flash进入能力-成本Pareto最优区，GPT-6 Astra (max)等6款模型进入能力-速度Pareto最优区） → 需求端验证（OpenRouter总调用量128.9T Token、环比+1.7%，DeepSeek V4.1 Flash以15.8T、环比+219.3%领跑，deepseek以25.4%份额居提供商首位） → 供给端刻画（Epoch AI：86个数据中心、13.6M H100e、累计资本支出$495B，AI芯片累计出货30.5M H100e且Nvidia占73%） → 价格信号交叉印证（Silicon Data：LLM Token支出指数1.01点、周环比+4.2%，GPU租赁价小幅波动，GDDR6现货价+1.0%） → 结论：Token支出持续上行、国产模型份额提升，行业维持“看好”评级。

关键展望

• 报告为数据周报，未给出盈利预测、目标价或个股目标；行业评级维持“看好”。

• 后续可跟踪LLM Token支出指数走势及算力供给爬坡：本周新增入列站点0座，在建GW级数据中心项目9座。

• 风险方面需关注：第三方数据统计范围等数据偏差、AI技术迭代不及预期、用户与收入增长不及预期、监管及安全风险、行业竞争加剧。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的；仅对传媒行业维持“看好”评级。

关键图表

图1. 表 1: Silicon Data GPU 租赁价 / LLM Token 价 / 内存现货价基准指数及变化