高盛 意达利控股：中国AI、宁德时代、汇丰控股、友邦保险、港交所、汇川技术、韩国银行、大立光、沪电股份、新加坡银行、希音

摘要

本报告涵盖了中国AI战略、多项三季度业绩前瞻及全球宏观策略。 高盛认为中国正在构建自给自足的AI生态系统，预计相关市场规模到2030年将达3-4万亿美元，年复合增长率28%。 针对三季度业绩，报告对宁德时代、汇丰控股、友邦保险、港交所、汇川技术及韩国银行等给出了前瞻分析与评级调整。 此外，报告还讨论了中国数据中心资本配置、印度金属矿业、希音（Shein）的美国复苏前景以及全球利率与外汇策略。

主要观点

• 中国AI市场规模预计到2030年将达到3-4万亿美元，年复合增长率为28%。

• 宁德时代3Q26预计净利润为240亿元（同比增长30%），销售量为260GWh。

• 汇丰控股3Q26基础税前利润预计为104亿美元，超出市场预期2%。

• 友邦保险预计3Q26新业务价值（VONB）同比下降3%。

• 港交所3Q26每股收益预计为3.76港元，同比下降3%。

• 中国财政部批准额外5500亿元地方政府债券发行额度，预计四季度财政可用资金约5万亿元。

• 预计2027年美国企业一级股票发行规模将达到6000亿美元。

论述逻辑

• 中国AI生态系统建设（自给自足） -> 推动国内资本支出与政策支持 -> 促进AI产业链（半导体、模型、物理AI）增长 -> 建议采取多元化投资策略（出口领先者+国内冠军+精选组合）。

关键展望

• 预计2027年美国10年期国债收益率将从5.2%降至4.4%。

• 布伦特原油2026年12月价格预测上调至90美元/桶，WTI上调至81美元/桶。

推荐标的

• 宁德时代（Buy）：下调2026E-28E年EPS预测1-2%，H股目标价859港元，A股目标价559元人民币。

• 汇丰控股（Buy）：目标价0005.HK为192港元，HSBA.L为1860便士。

• 友邦保险（Buy）：目标价下调至95港元。

• 港交所（Buy）：目标价下调至523港元。

• 汇川技术（Buy）：目标价下调至75.9元人民币。

• 大立光（Buy）：目标价上调至11000新台币。

• 沪电股份（Buy）：目标价上调至148元人民币。

• Sonic Healthcare（Neutral）：从Buy下调至Neutral，目标价19.20澳元。