瑞银中国宠物食品行业2026年4月：GMV增长放缓，中宠股份持续跑赢

原标题：UBS China Pet Food Sector April 2026: GMV growth softened; CPF continued outperforming

摘要

瑞银发布中国宠物食品行业2026年4月跟踪报告，显示行业GMV增速放缓至5%，但中宠股份（CPF）持续跑赢，其GMV同比增长15%。报告指出，尽管整体市场增速放缓，中宠股份凭借产品组合优化和渠道拓展实现逆势增长。瑞银维持对中宠股份的买入评级，目标价45元。行业竞争加剧，但头部企业份额提升趋势明显。

主要观点

• 2026年4月中国宠物食品行业GMV同比增长5%，较3月的8%增速放缓。
• 中宠股份GMV同比增长15%，连续三个月跑赢行业。
• 中宠股份在电商渠道的GMV占比提升至60%，同比增长5个百分点。
• 行业平均售价同比下降2%，但中宠股份均价同比持平。
• 瑞银认为中宠股份的竞争优势来自产品高端化和渠道下沉。
• 行业集中度CR5从2025年的35%提升至2026年4月的38%。
• 中宠股份市场份额从8%提升至9.5%。
• 原材料成本同比上涨3%，但中宠股份通过提价部分抵消。
• 瑞银预计2026年全年行业GMV增速为6-8%。
• 中宠股份2026年一季度净利润同比增长20%。

论述逻辑

2026年4月行业GMV增速放缓至5% → 但中宠股份GMV增长15% → 原因在于中宠股份电商渠道占比提升至60%且均价稳定 → 同时行业集中度提升，中宠股份市场份额扩大至9.5% → 瑞银因此维持买入评级。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但提及2026年全年行业GMV增速预计为6-8%，中宠股份有望继续跑赢。风险包括原材料成本上涨和竞争加剧。

推荐标的

• 中宠股份（CPF）：买入评级，目标价45元。理由：GMV持续跑赢行业，电商渠道拓展顺利，市场份额提升。

关键图表

图1. 宠物食品覆盖摘要

图2. 中国宠物食品出口总额

图3. 对美宠物食品出口额

图4. 宠物主粮原材料成本

图5. 宠物零食原材料成本

图6. 弗列加特线上GMV趋势