华安证券 国内储能采招持续放量，欧洲气价高位运行

摘要

报告以低/中/高ROE市场框架跟踪全球储能景气度：2026年8月国内新型储能新增装机4.07GW/12.95GWh（同比+3.04%/+3.19%），电源侧容量占比54.0%首次超越电网侧成为第一大应用场景；8月采招订单32.0GW/93.2GWh创年内新高，1-8月累计138.8GW/409.6GWh（同比+74%/+37%），中能建完成24GWh系统集采及6GWh电芯集采，十五五新型储能目标300GW，报告预计十五五期间有望实现500GW/2000GWh以上装机，目前已有14省落地容量电价。 欧洲2026年8月核心9国日前均价136.09欧元/MWh（环比+30%、同比+73.9%），天然气库存61.08%（同比-12.52pct），TTF 9月初报71.47欧元/MWh，气价加速上行支撑储能收益，德国8月大储装机327.5MWh、同比+192.53%，1-8月累计同比+206%。 美国26Q1装机3.3GW/8.4GWh（同比+54%/+41%），储备项目623GW（+3%）、系统价格1,004美元/kW（+19%），7月并网1107.7MW环比-63%属6月高基数后正常回落，数据中心缺电继续带动需求；澳洲7月户储装机约945MWh、约为去年同期三倍，北领地1GW数据中心配3GW光伏+16GWh储能打开离网配储空间。 印度累计投运9.2GWh、较2025年底0.8GWh增长逾11倍，预计年底达12-15GWh；2026年中东北非仅特大型项目预计交付33.8-42.2GWh，非洲24年装机1.64GWh、同比+945%，智利、巴西市场快速起量。 供给端2026年上半年全球储能电芯出货490GWh（同比+90%）、系统出货270GWh，8月国内2/4小时储能系统均价0.692/0.530元/Wh（环比+19.5%/-2%）。 风险为全球需求下行、竞争加剧影响利润率、美国关税政策不确定性与技术迭代。

主要观点

• 国内8月储能装机同比微增、环比回落：新增4.07GW/12.95GWh（同比+3.04%/+3.19%，环比-33.7%/-35.6%），1-8月累计35.25GW/98.24GWh（同比+23%/+29%）；电源侧容量占比54.0%，首次超越电网侧成为第一大应用场景

• 8月国内采招32.0GW/93.2GWh创年内新高，1-8月累计138.8GW/409.6GWh（同比+74%/+37%）；新疆（含兵团）、山西、内蒙古位列前三（12.0/10.1/9.6GWh），中能建完成24GWh系统集采及6GWh电芯集采，独立式储能项目规模占比68%

• 政策三维共振：十五五新型储能目标300GW、虚拟电厂50GW，报告预计十五五期间储能大概率有望实现500GW/2000GWh以上装机；容量电价已有14省落地，甘肃独立储能IRR可达10%+；6月七省2小时现货平均价差约282元/MWh

• 欧洲电价气价双高：2026年8月核心9国日前均价136.09欧元/MWh（环比+30%、同比+73.9%），西班牙119.03欧元/MWh（环比+145%）；天然气库存61.08%（同比-12.52pct），TTF 9月初71.47欧元/MWh（8月中旬为61.14欧元/MWh），气价加速上行支撑储能收益

• 德国大储放量、收益改善：8月装机713.6MWh（同比+38.24%），大储327.5MWh（同比+192.53%），1-8月大储累计2656MWh（同比+206%）；德国大储年化收益21.0万欧元/MW/年，6-8月维持21-25万欧/MW/年高位

• 欧洲其他国家分化：意大利26Q1新增369MW/888MWh（同比+17.14%/+39.84%），2028年首期MACSE拍卖已落地10GWh；英国26Q2新增209MW/389MWh（容量同比-53%），但项目总规模140.60GW、独立储能占88.13%；波兰到2028年底开工172个项目、约3.9GW/14.5GWh；乌克兰战后储能装机需求预计约46GWh

• 美国量价齐升、并网短期回落：26Q1装机3.3GW/8.4GWh（同比+54%/+41%），储备项目623GW（+3%）、系统价格1,004美元/kW（+19%）；7月并网1107.7MW（同比-34%、环比-63%），主因6月2983.2MW集中并网高基数后正常回落，德州（744.9MW）与加州为并网主力

• 澳洲户储爆发、大储储备充裕：26Q2储能净收入5750万美元（套利收入同比-56%），7月户储装机约945MWh、约为去年同期三倍（补贴最高372澳元/kWh、覆盖成本30%）；截至2026年4月大储总储备量144.93GW/306.72GWh，北领地1GW数据中心配3GW光伏+16GWh储能项目落地

• 印度大储快速起量：截至2026年8月累计投运9.2GWh、19个项目，较2025年底0.8GWh增长逾11倍，约70%来自独立储能电站，预计年底达12-15GWh；累计招标约290GWh；2032年电网侧基准累计装机预计283GWh、用户侧320GWh

• 中ROE市场接力增长：2026年中东北非仅特大型项目预计交付33.8-42.2GWh（沙特SPPC一期2GW/8GWh、阿联酋EWEC 5GW/19GWh等）；非洲24年装机1.64GWh（同比+945%）、系统均价0.115美元/Wh（同比-20%）；智利999MW在运、目标2026年1月2GW；巴西2026年下半年首个大型BESS招标约2GW（约8GWh）

• 供给侧景气上行：8月2/4小时储能系统均价0.692/0.530元/Wh（环比+19.5%/-2%）、EPC均价1.144/0.877元/Wh；2026上半年全球储能电芯出货490GWh（同比+90%）、CR10约85%，系统出货270GWh；314Ah电芯约0.30元/Wh，报告预计后续电芯价格仍有上涨空间

• 风险提示：全球新能源与储能需求下行、行业竞争加剧影响利润率、美国关税政策不确定性、技术迭代风险

论述逻辑

• 十五五政策升级（新型储能300GW、虚拟电厂50GW）＋容量电价14省落地＋现货价差套利 → 支撑国内需求：8月采招32.0GW/93.2GWh创年内新高、装机4.07GW/12.95GWh、电源侧占比54.0%首次居首 → 欧洲：电价136.09欧元/MWh（同比+73.9%）与TTF 71.47欧元/MWh高位 → 用电成本走高带动户储修复、大储收益改善（德国年化21.0万欧元/MW/年）→ 美国：数据中心缺电＋储备623GW、价格1,004美元/kW（+19%）→ 需求量价齐升、7月并网回落属高基数正常波动 → 澳洲：户储补贴（约945MWh、三倍增长）＋离网AIDC配储（16GWh项目）→ 印度累计投运9.2GWh（11倍增长）、招标290GWh → 中东光储平价项目密集落地（33.8-42.2GWh）、非洲刚需+经济性（+945%）、智利/巴西监管演进起量 → 供给侧：电芯出货490GWh（+90%）、系统报价趋稳回升、电芯价格仍有上涨空间 → 全球储能需求放量、中国企业持续受益；风险为需求下行、竞争加剧、美国关税与技术迭代。

关键展望

• 国内十五五目标300GW，报告预计十五五期间储能大概率有望实现500GW/2000GWh以上装机目标

• 印度预计年底累计投运达12-15GWh；2032年电网侧基准累计装机283GWh、用户侧（BTM）320GWh（最佳情形CAGR 26%、基准25%）

• 意大利：Terna基准场景下2030年储能有效容量约104GWh（保守42±2GWh）；2028年首期MACSE拍卖已落地10GWh，2029年进一步批复16GWh

• 波兰：到2028年底将开工172个储能项目，对应总装机约3.9GW/14.5GWh，大储有望快速放量

• 美国：储备项目系统预计26~30年并网，后续伴随AIDC项目集中投产，配储需求有望逐步向表前大储传导

• 澳洲：2026年5月1日起联邦户储补贴分级调整并加速退坡，总预算已提升至72亿澳元，2026-2030年户储装机需求持续性较强

• 智利：计划到2026年1月实现2GW储能装机目标，乐观情况下2026年有望新增10.2GWh

• 巴西：联邦政府计划2026年下半年举行首个大型BESS招标，目标约2GW（约8GWh），预计带来超20亿美元级采购机会

• 价格展望：考虑储能需求持续旺盛及碳酸锂价格波动，报告预计后续电芯价格仍有上涨空间

• 风险：全球新能源与储能需求下行、行业竞争加剧影响利润率、美国关税政策不确定性、技术迭代风险

推荐标的

• 报告为行业跟踪报告，未明确给出推荐标的、评级或目标价

• 报告提及的产业主体：2025年全球储能电芯出货Top5为宁德时代、亿纬锂能、楚能新能源、海辰储能、比亚迪；2026年上半年全球储能系统出货前五为比亚迪、阳光电源、华为、Tesla、中车株洲所

• 中国企业海外订单动态：阳光电源获BNZ 240MWh采购、隆基绿能拟向RWE供应300MWh并落地欧洲首个储能一体化项目（13.75MW/50.16MWh）、天合储能签约都灵250MW/1GWh、远景储能提供南非BESIPPPP一期1GWh储能系统

关键图表

图1. RAR: 美 伊 冲突 减少 欧洲 LNG 天 然 气 供给