天风证券 蛋氨酸价格上行推动公司稳健增长

摘要

新和成2026年上半年实现营业收入131.3亿元，同比增长18.3%，归母净利润40.1亿元，同比增长11.3%。 业绩增长主要得益于蛋氨酸价格的显著上涨，上半年固体蛋氨酸价格从1.76万元/吨升至3.8万元/吨，涨幅达116%。 公司营养品板块表现强劲，毛利占比超七成。 尽管香精香料板块收入及毛利有所下滑，但整体经营现金流同比增加12.2%。 公司目前维持“买入”评级，并持续推进天津新材料尼龙产业链及PPS四期等项目建设。

主要观点

• 2026年上半年公司营收与净利润双增长

• 第二季度业绩环比改善明显

• 蛋氨酸价格大幅上涨驱动盈利

• 营养品板块为核心利润来源

• 香精香料板块收入与毛利同比下降

• 在建项目进展顺利

论述逻辑

• 蛋氨酸价格上涨 -> 蛋氨酸子公司净利润提升 -> 推动公司整体业绩稳健增长

关键展望

• 预计2026-2028年归母净利润分别为81、89、98亿元

推荐标的

• 新和成（002001）：买入

关键图表

图1. 公司 报告 | 半年 报 点 评 é € AMiEs