瑞银：[国外研报] 巴克莱 西门子施耐德ABB 中国自动化：西方OEM 的份额压力又将面临四分之一

摘要

2026 年第二季度中国工业自动化市场整体表现平淡，同比增长仅 0.2%，环比下降 4.6%。 离散自动化领域表现较好，同比增长 8.0%，主要受电池、半导体、电子及工业机器人等高科技终端市场驱动，而过程自动化领域则同比下滑 4.4%。 市场份额数据显示，本土厂商持续抢占市场，西门子在小型 PLC、中大型 PLC、HMI 及 CNC 系统等关键产品上的市场份额均出现下滑，而本土领军企业汇川技术等则录得显著增长。 巴克莱维持对西门子的“减持”评级，对 ABB 维持“中性”评级，并继续看好施耐德电气，认为其终端市场布局更具优势。

主要观点

• 中国自动化市场整体增长停滞，二季度同比增长 0.2%，环比下降 4.6%。

• 离散自动化增长加速至 8.0%，成为支撑市场的主要动力。

• 过程自动化表现疲软，二季度同比下滑 4.4%。

• 本土厂商持续进行国产替代，西门子在多个核心产品线份额下滑。

• 汇川技术在 PLC 和 CNC 系统等西门子核心产品领域获得显著份额增长。

• 终端市场暴露度差异是导致 OEM 厂商增长分化的关键原因。

论述逻辑

• 中国自动化市场需求呈现 K 型轨迹 -> 离散自动化（AI/数据中心/电池/半导体）需求强劲，传统行业需求低迷 -> 本土厂商凭借终端市场优势持续抢占份额 -> 西门子等西方 OEM 厂商因终端市场暴露度及份额流失导致增长放缓 -> 施耐德电气因布局优势被看好，西门子因份额压力被看淡。

关键展望

• 预计中国自动化需求将维持 K 型轨迹，AI 和数据中心驱动的领域保持强劲动能。

• 需关注渠道去库存对市场的影响。

推荐标的

• 西门子 (SIE)：维持减持 (Underweight) 评级。

• ABB：维持中性 (Equal Weight) 评级。

• 施耐德电气 (SU)：维持增持 (Overweight) 评级，为首选标的。

关键图表

图1. 中国自动化零部件市场 - 季度同比变化

图2. Snatpte Te 四 ENC 系统

图3. Smalptc Ta He Ne 系统

图5. 低压 VED

图6. 巴克莱 | 西门子/施耐德 ABB

图7. 收盘价：300.60欧元（2026年8月6日）

图8. 收盘价：273.20欧元（2026年8月6日）