2026-09-14 · 国内研报 · 公司/行业基本面

中银证券化工行业周报：国际原油、有机硅、聚合MDI价格上涨

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摘要

本期化工周报覆盖2026年9月7日至13日当周，行业评级维持“强于大市”。中东局势升级推升国际油价，WTI原油收于100.05美元/桶、周涨9.37%，布伦特收于104.61美元/桶、周涨8.65%；跟踪的100个化工品种中61个上涨、13个下跌、26个持平。供给收缩叠加旺季预期，有机硅DMC均价14216元/吨、较上周涨3.01%且较7月低点涨25.42%，报告预计价格有望进一步上涨；聚合MDI均价1.76万元/吨、周涨2.92%，预计短期窄幅震荡。估值方面SW基础化工PE（TTM剔除负值）22.36倍、处2002年以来61.76%分位，报告认为本轮行业扩产已近尾声、“反内卷”等措施有望催化盈利底部修复。 9月重点关注旺季补库下纺服链与MDI涨价、半导体材料国产替代、地缘扰动利好能源央企与炼化龙头三条线索。 9月金股为安集科技（预计2026-2028年归母净利润10.68/13.76/17.44亿元）与卫星化学（预计79.52/93.55/97.40亿元），另推荐中国石油、中国海油、万华化学、华鲁恒升等龙头与新材料公司。

主要观点

中东局势紧张推动国际油价大涨：WTI原油期货收于100.05美元/桶、周涨9.37%，布伦特收于104.61美元/桶、周涨8.65%；9月10日沙特东西输油管道利雅得段及麦地那地区段遭袭并预防性关闭，也门胡塞武装已在西部攻占约5400平方公里土地

EIA数据显示截至9月4日当周美国原油日均产量1,394.7万桶、环比增加8.5万桶，石油需求日均1,931.3万桶、环比减少136.2万桶，含战略储备原油库存总量70,940.0万桶、环比减少160.0万桶；NYMEX天然气收于2.83美元/mmbtu、周跌4.84%，美国天然气库存32,540亿立方英尺、较5年均值高4.8%

有机硅价格上涨：DMC均价14216元/吨，较上周+3.01%、较7月低点+25.42%、同比+31.63%；行业50%协同减排下本周中间体产量3.96万吨、同比-18.52%，DMC工厂库存3.55万吨、较去年同期-26.65%，毛利润1128.13元/吨、较去年同期改善156.32%

聚合MDI市场均价1.76万元/吨，较上周+2.92%、同比+17.33%；本周国内产量7.44万吨、环比+0.5%、同比-23.17%，主要装置中仅万华烟台检修；原料纯苯涨价推动成本环比+5.66%至1.38万元/吨，毛利润环比-18.54%至0.33万元/吨

SW基础化工PE（TTM剔除负值）22.36倍、处2002年以来61.76%分位，PB 2.24倍、处54.20%分位；SW石油石化PE 12.98倍、处35.86%分位，PB 1.36倍、处46.58%分位；报告认为本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化盈利底部修复，新材料有望开启新一轮高成长

9月重点关注三条线索：旺季+补库背景下纺服链（长丝、染料等）与MDI等涨价情况；半导体材料国产替代，尤其存储龙头上市对材料供应商的催化；地缘扰动、海外炼化装置受限利好国内大型能源央企与炼化龙头

中长期四条主线：地缘冲突下油价维持中高位、优质石化煤化工资产价值重估；化工龙头全球竞争力与经营韧性提升、业绩估值双升；“双碳”“反内卷”催化下关注炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等供需向好子行业；新材料领域发展空间广阔

9月金股安集科技：26H1营收15.26亿元、同比+33.72%，归母净利润5.32亿元、同比+41.56%，26Q2归母净利润3.24亿元、环比+56.06%；抛光液收入12.04亿元、同比+29.47%，近三年CMP抛光液全球市占率约8%、11%、13%逐年提升；功能性湿电子化学品收入3.13亿元、同比+51.03%；预计2026-2028年归母净利润10.68/13.76/17.44亿元、EPS 4.68/6.03/7.64元

9月金股卫星化学：2025年营收460.68亿元、同比+0.92%，归母净利润53.11亿元、同比-12.54%；全球石化转向整合出清新阶段、轻烃路线重要性提升，公司为国内领先乙烷裂解制乙烯企业、竞争优势增强；平湖8万吨新戊二醇、嘉兴9万吨丙烯酸项目投产，客户覆盖超160个国家地区；预计2026-2028年归母净利润79.52/93.55/97.40亿元、EPS 2.36/2.78/2.89元

本周公告要点：神工股份拟向不超过35名特定对象定增、募集资金总额预计不超过81,028.32万元投向硅零部件扩产等项目；中巨芯参股公司拟投资约11亿元建设年产2,220吨高纯石英材料项目；雪天盐业拟发行股份及支付现金购买资产、预计构成重大资产重组；新风鸣实控人及一致行动人提前结束减持计划

论述逻辑

中东局势升级（9月10日沙特输油管道遭袭、胡塞武装推进）→ 地缘风险推升国际油价（WTI周涨9.37%至100.05美元/桶、布伦特涨8.65%至104.61美元/桶）→ 高油价抬升石脑油路线成本、叠加海外炼化装置受限 → 利好国内大型能源央企与炼化龙头；供给侧有机硅50%协同减排致中间体产量同比-18.52%、MDI主要装置检修致产量同比-23.17%，需求侧金九旺季预期逐步兑现 → 有机硅DMC较7月低点涨25.42%、聚合MDI周涨2.92% → 报告判断减排与成本支撑有机硅价格进一步上涨、MDI短期窄幅震荡；行业层面扩产已近尾声、估值处历史中低分位，“反内卷”催化盈利底部修复、新材料受益下游需求快速发展 → 由此给出9月三条关注线与中长期四条投资主线 → 落地为推荐组合及9月金股安集科技、卫星化学（各有业绩与盈利预测支撑），行业评级维持“强于大市”。