2026-07-03 · 交银国际研究所 · 宏观策略

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摘要

交银国际七月研选在全球再通胀与AI浪潮框架下精选8只覆盖科技、先进制造、互联网、医药、消费、新能源及新基建板块的"买入"评级标的。科技方面，英伟达预计2026/27年维持70%以上加速芯片市占率，FY2027E营业收入交银预测384,861百万美元，目标价300美元，潜在升幅53.9%；博通AI收入FY2025-27年CAGR达134%，目标价500美元，潜在升幅34.2%。消费方面，美的集团海外OBM占比持续提升叠加高股息构筑安全边际，目标价96.20元，潜在升幅27.4%。新能源方面，阳光电源拿下阿联酋7.5GWh储能大单，AIDC业务已与海外AI龙头企业深度对接，当前估值19倍2027年市盈率，目标价220.00元，潜在升幅38.3%。

主要观点

英伟达预计2026/27年至少占有70%以上加速芯片市占率，FY2027E（CY26）Blackwell/Rubin出货可能超市场预期，目标价300美元，潜在升幅53.9%，当前估值具有吸引力。

英伟达FY2027E交银预测营业收入384,861百万美元（市场预期390,492百万美元，差异-1%），数据中心收入358,486百万美元；FY2Q27E数据中心收入交银预测85,570百万美元。

博通预计FY2026/27总收入分别增长67%/54%，摊薄EPS分别增长74%/58%，AI收入FY2025-27年CAGR达134%，管理层维持FY2027超1,000亿美元订单指引，目标价500美元，潜在升幅34.2%。

博通当前股价尚未完全计入之后的AI收入潜力，以Tomahawk 6/7为代表的以太网交换机和XPU加速器产品在短中长期均有较强订单基础。

小鹏正从新势力车企向AI出行平台型公司重新定价，1Q26毛利率维持在20%以上、车毛利率同比改善，VLA 2.0推进与Robotaxi量产下线推动AI能力进入产品与场景验证阶段。

百度盈利拐点有望在2H26出现，2026财年核心利润同比微升0.2%，至2027年增速加快至13%；2026年预测市盈率及市销率已回调至3年平均值，认为是较好布局机会。昆仑芯IPO预期2H26有进展。

和黄医药拥有下一代ADC潜质的ATTC技术平台，多款候选药物已启动全球I期/即将递交IND，研发和SG&A费用率持续下降，2025年实现可持续盈利。

美的集团行业龙头地位稳固，2025E营业收入交银预测486,762百万人民币，海外业务与B端业务有望支撑业绩稳健增长，管理层明确未来三年暂缓大型并购，目标价96.20元，潜在升幅27.4%。

阳光电源继沙特7.8GWh全球最大储能项目交付后，再获阿联酋7.5GWh大型订单（含2.6GW逆变器），AIDC业务已与海外AI龙头企业深度对接，当前估值19倍2027年市盈率仍偏低，目标价220.00元，潜在升幅38.3%。

关键展望

英伟达Vera Rubin部署进程能见度提升及AI长期需求终端变现突破将成为股价正面催化剂；关键供应链产能不足及生成式AI变现不及预期为主要风险。

博通现有六个大客户未来订单落地或潜在新大客户拓展将进一步催化订单和股价；云厂商资本开支放缓及ASIC技术路线受GPU竞争为主要风险。

小鹏MONA L05有望7月发布/上市，6月交付将成为2Q26指引兑现的关键验证点；中长期VLA 2.0、Robotaxi载客示范运营及IRON量产节点有望打开物理AI估值空间。

百度昆仑芯IPO预期在2H26有进展，AI云基础设施收入保持高增及AI应用端产品加快商业化均为估值提升因素；传统广告业务收入降幅高于预期为主要风险。

和黄医药赛沃替尼SAFFRON/SANOVO研究结果将于2H26/1H27公布并有望带来首个全球NDA提交，ATTC平台候选药物HMPL-A830计划2H26递交中美IND，索乐匹尼布已重新启动NDA滚动递交。

美的集团欧洲高温天气刺激空调需求，内销下半年高基数效应减弱或缓解市场担忧，管理层明确未来三年暂缓大型并购、现金流充沛。

阳光电源后续AIDC业务订单可期，储能需求超预期及储能毛利率继续回升为主要催化剂；光储新增装机低于预期及行业竞争加剧为主要风险。

世纪互联基地型业务有助改善利用率和现金流，AI强劲需求带动超大规模新订单快速交付并拉动EBITDA率改善，估值有提升空间。

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