花旗 Meta Platforms（META.US）Connect ‘26：Meta 人工智能愿景中心的缪斯

摘要

花旗在 Meta Connect ‘26 大会后对 Meta 股票持积极态度，重申“买入”评级及 800 美元目标价。 报告指出，Muse 已成为 Meta 人工智能产品战略的核心，通过整合语音、智能眼镜及购物、旅游、生产力等垂直领域服务，有望释放增量变现机会。 Muse 的下载量、采用率及使用趋势显著超出预期，且 Meta 正在加速其计算能力的部署以支持 2027 年的业务增长。 尽管面临竞争和监管等潜在风险，但 Meta 在用户规模、参与度及广告创新方面的优势支撑了其估值逻辑。

主要观点

• Muse 成为 Meta 人工智能生态系统的核心，旨在通过个人超级智能代理帮助用户节省时间和金钱。

• Muse 的采用速度超过了以往的人工智能产品，上线 15 天内美国应用下载量达到约 310 万次。

• Muse 近期的每日下载量已超过 Facebook、Instagram、WhatsApp 和 Threads 在美国的应用下载量。

• Meta 预计到 2026 年底将推出超过 100 款 AI 眼镜样式，以推动 2027 年的类别采用率。

• Meta 正在优先考虑其核心业务的自有及运营（O&O）计划，包括 FOA、模型、Muse、业务代理和模型 API 等。

• Meta 2027 年的 GAAP 每股收益（EPS）预测为 36.92 美元。

论述逻辑

• Meta Connect ‘26 大会展示了 Muse 在 AI 产品战略中的核心地位 -> Muse 的下载量和用户参与度数据（DAU 约 725K）证明了其强大的产品市场契合度 -> 随着 Muse 在购物、旅游等垂直领域的整合及 AI 眼镜等硬件的扩张，变现潜力增加 -> 结合 2027 年 EPS 预测及 22 倍市盈率估值，得出 800 美元目标价。

关键展望

• Meta 计划在 2027 年加速计算能力部署。

• Meta 预计 12 月将推出新的 Muse 魅力钥匙扣（charm key-fob）。

• 花旗对 Meta 的 12 个月目标价为 800 美元。

推荐标的

• Meta Platforms (META.O) 评级为买入，目标价 800 美元。

关键图表

图1. Muse 体验：通过与 Muse 对话实现航班预订的全流程

图2. Muse 在 15 天内达到约 310 万次应用下载量

图3. 过去 12 天 Muse 在美国的下载量超过了 Meta 旗下各应用在美国的下载量

图4. Muse 发布后的美国下载量超过了 ChatGPT、Gemini 和 Meta 的发布表现

图5. 全球 AR/VR 头显拥有量及购买计划

图6. 美国 AR/VR 头显拥有量及购买计划

图7. 日本 AR/VR 头显

图8. 中国 AR/VR 头显