信达国际控股 港股早晨快讯

摘要

信达国际每日港股评析指出，恒指昨低开8点后最多曾跌136点，其后回稳并以全日高位24,040点收市，升68点或0.3%，惟本周一至三港股通暂停，昨港股成交金额仅981亿港元，撇除半日市为过去两年单日最低。 美股方面，纳指升逾1%再创历史新高，但升势集中于AI企业、市宽并不理想，罗素2000指数较8月14日收盘价跌逾7%，同期纳指升逾3%；美国9月ISM服务业价格指数由72.6升至74.0，10年及30年美债息率一度创2002年以来新高，国债息率高企降低股票回报吸引力。 报告另引述报道指Meta和微软大幅压缩对Claude AI的内部使用，下游大模型企业盈利能力的疑虑将影响整个AI产业链商业逻辑。 短期看好板块为备兑ETF，因港股市况淡静、备兑策略可增厚股息。 宏观焦点涵盖工信部首8月5G基站达519.5万个、美国9月ISM非制造业指数降至54.9低于预期、欧元区8月PPI按年升8.2%、沙地阿美下调11月输亚洲原油售价折扣创6年最大等。 企业消息方面，传音控股最快周三(7日)启动香港上市簿记建档、拟募资4亿至5亿美元，鸿海第三季营收按年增47.12%，华为与高通达成覆盖5G及AI的专利许可协议、累计总金额料超69亿美元。 今日市场焦点为美国8月出口、进口及贸易开支。

主要观点

• 港股通暂停下大市淡静：恒指昨低开8点、最多曾跌136点，其后回稳并以全日高位24,040点收市，升68点或0.3%；本周一至三港股通暂停，昨港股成交金额仅981亿港元，撇除半日市为过去两年单日最低；AI硬件相关企业昨表现普遍较好，与上周五美股相似；恒生科技指数年初至今跌24.15%。

• 纳指呈强势但市宽不理想：纳指升逾1%再创历史新高，道指及标指分别升0.2%及0.7%，美股升势集中于AI企业；追踪美国中小型市值的罗素2000指数较8月14日收盘价跌逾7%，同期纳指升逾3%。

• 通胀与债息压力升温：美国9月ISM服务业价格指数由72.6升至74.0，反映通胀压力续高企，昨日10年及30年美债息率均一度创2002年以来新高；国债息率高企降低股票回报吸引力，AI产业链企业需持续兑现高增长预期才能支撑估值。

• 据The Information报道，Meta和微软正大幅压缩对Anthropic旗下Claude AI的内部使用、转推各自自研工具；大模型企业竞争激烈，企业客户选型除技术水平外可能更多考虑成本，报告重申「市場目前的疑慮主要在下游大模型企業未來的盈利能力」，这将影响整个AI产业链的商业逻辑。

• 短期看好板块：备兑ETF——港股市况较为淡静，备兑策略可增厚股息。

• 中国宏观数据：工信部首8月5G基站达519.5万个、占移动基站总数39.7%，5G用户13.11亿户，首8月移动互联网累计接入流量2,971亿GB按年增17.3%；外管局称上半年熊猫债外资发行人募资占比54%首超中资；乘联分会称9月新势力车企市值按年降58%；首8月中国出口俄罗斯汽车63.8万辆，自主品牌在俄份额达54.2%，理想汽车(2015)及岚图(7489)等新能源车型表现突出。

• 国庆假期消费：全国铁路周一(5日)预计发送旅客2,105万人次、计划加开1,463列，周日(4日)发送2,032万人次；内地国庆档票房突破7亿元人民币（2025年国庆档为18.35亿元人民币），连续4天单日票房过亿。

• 香港及大湾区：深圳首三季32家企业境内外上市、首发募资1,093.7亿元人民币居全国第一，立讯精密(2475)港股IPO募资251亿港元；澳门黄金周首4天旅客约75万人次，首3天日均180,183人次按年增27.4%；横琴口岸单日客流突破15万人次创启用以来新高；港府拟12月提交《税务条例》修订草案，合资格企业可获5%或半税(即8.25%)特惠税率、合资格期最长5年；香港9月楼宇买卖合约6,438宗按月升11.6%。

• 美欧数据与政策：美国9月ISM非制造业指数降至54.9、低于预期55及前值55.4，投入物价分项74；欧元区8月PPI按年升8.2%高于预期的7.6%，能源PPI按年急升21%；经济学家预计欧洲央行将于12月最后一次加息、存款利率上调至2.75%；另据《泰晤士报》报道，英国拟仿效欧盟对中国电动车征收45%关税。

• 地缘与商品：沙特联军出动100架战机参与「也门黎明」行动并控制曼德海峡沿岸摩卡市；周末最少3艘船在霍尔木兹海峡遇袭；据路透报道，中国要求英美资源保证铜精矿供应作为批准其与泰克资源合并的条件，中国冶炼的阴极铜产量最高占全球60%；沙地阿美出乎预期下调11月输亚洲阿拉伯轻质原油售价至较中东基准价每桶低5美元，折扣为2020年6月以来最大。

• AI与科技产业：日本央行副行长内田真一称AI或推高中性利率并对物价构成上行压力；软银已向OpenAI投入近650亿美元；华为与高通达成覆盖5G及AI等领域的专利许可协议，全部专利许可协议累计总金额料超69亿美元；鸿海第三季营收3.03万亿元新台币按年增47.12%，9月营收1.158万亿元新台币创单月新高。

• 企业消息：传音控股(688036.SH)最快周三(7日)启动香港上市簿记建档、拟募资4亿至5亿美元；天赐材料(002709.SZ)通过港交所上市聆讯，上半年收入147.1亿元人民币按年升1.09倍；蔚来(9866)全国建成9,529座充换电站、累计换电逾1.2亿次；新世界发展(0017)K11 MUSEA上半年营业额按年升约40%。

论述逻辑

• 港股通周一至三暂停+昨日成交仅981亿港元创两年低位 → 大市淡静、恒指虽以全日高位24,040点收市但缺乏量能支撑 → 报告将短期看好板块定为备兑ETF以增厚股息；美股方面，纳指升逾1%创新高但罗素2000较8月14日收盘价跌逾7%、升势集中于AI企业市宽不理想 + 美国9月ISM服务业价格指数由72.6升至74.0、10年及30年美债息率一度创2002年以来新高 → 高息降低股票回报吸引力，AI产业链企业须持续兑现高增长预期才能支撑估值 → 叠加Meta和微软压缩Claude AI内部使用、下游大模型盈利能力疑虑影响整个AI产业链商业逻辑 → 报告据此判断市况短期淡静、AI板块估值依赖盈利兑现，同时以宏观焦点（美欧通胀数据、中东地缘、油价与铜供应）和企业消息（港股IPO、AI产业进展）补充验证线索。

关键展望

• 今日市场焦点为美国8月出口、进口及贸易开支。

• 本周后续数据：7/10公布中国外汇储备（9月前值34,383.30亿美元）及美国FOMC会议纪录；9/10公布中国新增贷款（1-9月前值104,400.00亿元人民币）、中国社会融资规模增量（前值239,100.00亿元人民币）、中国货币供应M2（9月前值7.50%）及美国密西根大学消费信心指数初值（预期48.00）。

• 欧洲央行方面，经济学家预计将于12月最后一次加息，存款利率上调至2.75%；欧洲央行管委纳格尔称通胀前景风险仍主要偏向上行。

• 香港政府拟今年12月提交《税务条例》修订草案，期望于2027/28课税年度落实优惠税制，合资格企业可获5%或半税(即8.25%)特惠税率，合资格期最长5年。

• 企业日程：传音控股最快周三(7日)启动香港上市簿记建档；石药集团(1093)将于10月23日至27日在马德里ESMO年会展示8项临床试验进展；辉达有份投资的Reflection拟10月内推出首款开放权重模型；Cenovus收购Athabasca Oil预计今年12月前完成。

• 风险提示：国债息率高企降低股票回报吸引力，AI产业链企业需持续兑现高增长预期才能支撑估值；日本央行副行长提醒若企业盈利未能相应增长，市场乐观预期存在回调风险。

推荐标的

• 短期看好板块：备兑ETF——报告明确列出的短线策略方向，港股市况较淡静，备兑策略可增厚股息；报告未给出具体ETF名称、评级或目标价。

• 理想汽车(2015)及岚图(7489)：报告引乘联分会称其在俄罗斯新能源车型表现突出，今年中国自主品牌在俄份额达54.2%。

• 立讯精密(2475)：港股IPO募资251亿港元，为深圳今年发行规模最大企业。

• 传音控股(688036.SH)：据IFR报道最快周三(7日)启动香港上市簿记建档，拟募资4亿至5亿美元、折合约31.2亿至39亿港元，中信证券为保荐人。

• 天赐材料(002709.SZ)：通过港交所上市聆讯，联席保荐人为摩根大通、中信证券及广发证券；上半年收入147.1亿元人民币按年升1.09倍，盈利28.47亿元人民币增长9.74倍。

• 其他报道提及公司：港交所(0388)、蔚来(9866)、石药集团(1093)、四环医药(0460)、汇丰控股(0005)、长和(0001)、新世界发展(0017)；报告仅附股票/行业评级说明（买入、中性/持有、沽售以相对恒生指数±15%界定），未对任何个股给出评级或目标价，免责声明指内容不构成买卖建议。