高盛 领益智造 (002600.SZ)：2026年亚洲领袖会议要点：AI服务器和人形机器人推动长期增长；买入202692

摘要

高盛于2026年8月31日至9月2日在香港举行的亚洲领袖会议上接待领益智造管理层，交流重点为公司从精密零部件向功能模组和更高层级组装扩张，终端市场由消费电子向人形机器人和AI服务器延伸。 管理层介绍了公司在机器人零部件、关节模组和整机方面的布局，生产基地已可支持核心零部件、关节模组和整机的量产交付；AI服务器产品线也从液冷零部件拓展至热管理与电源方案，覆盖液冷冷板、快接头（QD）、歧管、连接器、CRPS等。 高盛看好三大增长驱动：人形机器人、液冷、AI眼镜等创新业务放量，折叠屏手机含量价值提升，以及海外生产基地运营效率改善，维持买入评级。 12个月目标价21.2元人民币，基于29倍2027年预期EPS的目标市盈率，较现价12.52元（2026年9月1日收盘）有69.3%上行空间。 高盛预测2026E/2027E/2028E营收分别为664.7亿、819.6亿、964.7亿元人民币，EPS分别为0.44、0.73、0.90元，对应市盈率28.6倍、17.1倍、13.9倍。 主要风险为折叠屏手机及AI终端渗透慢于预期、更多供应商带来的竞争，以及宏观经济疲弱持续拖累市场需求。

主要观点

• 高盛于2026年8月31日至9月2日在香港举办亚洲领袖会议并接待领益智造管理层，核心议题是从精密零部件向功能模组扩张、终端市场由消费电子向人形机器人和AI服务器延伸。

• 超越精密零部件：公司已将产品延伸至机器人关节模组和整机组装，生产基地支持核心零部件、关节模组和整机的量产交付，可提供覆盖人形机器人硬件价值链的一体化制造服务。

• AI服务器产品线拓宽：从液冷零部件扩展至热管理与电源方案，产品覆盖液冷冷板、快接头（QD）、歧管、连接器、CRPS等，管理层拟依托精密制造与系统集成能力打造更全面的AI算力基础设施产品组合。

• 高盛看好三大增长驱动：(1)人形机器人、液冷、AI眼镜等创新业务放量；(2)折叠屏手机含量价值提升；(3)海外生产基地运营效率改善。

• 估值方法：12个月目标价21.2元人民币，基于29倍2027年预期EPS的目标市盈率；29倍目标P/E由同业P/E与EPS增速的相关性、结合公司2027E EPS同比增速推导得出。

• 维持买入评级：目标价21.20元，现价12.52元（2026年9月1日收盘），上行空间69.3%；市值877亿元人民币/131亿美元，企业价值946亿元人民币/141亿美元，3个月日均成交额28亿元人民币/4.13亿美元。

• 高盛预测营收持续高增：2025年为514.3亿元人民币，2026E/2027E/2028E分别为664.7亿、819.6亿、964.7亿元；EBITDA由2025年的52.2亿元升至2028E的126.1亿元。

• 盈利加速：EPS由2025年的0.32元升至2026E/2027E/2028E的0.44/0.73/0.90元，对应市盈率由2025年的34.0倍降至2028E的13.9倍（现价口径）。

• 2026年季度EPS轨迹：3月季度0.05元、6月季度预期0.07元、9月季度预期0.15元、12月季度预期0.16元，下半年环比明显抬升。

• 主要风险：折叠屏手机/AI终端渗透慢于预期；更多供应商加入带来潜在竞争；宏观经济疲弱持续拖累市场需求。

论述逻辑

• 高盛在香港亚洲领袖会议接待领益智造管理层 → 管理层阐述从精密零部件向功能模组和更高层级组装升级、终端市场由消费电子拓展至人形机器人和AI服务器 → 机器人业务已覆盖核心零部件、关节模组到整机的量产交付，AI服务器由液冷零部件扩展到冷板、QD、歧管、连接器、CRPS等热管理与电源产品 → 更宽的产品覆盖提升一体化制造服务能力与单机价值量 → 叠加折叠屏手机含量提升与海外产能运营效率改善，高盛判断创新业务放量驱动公司长期增长 → 以同业P/E与EPS增速的相关性推导29倍2027E EPS目标市盈率，得出12个月目标价21.2元 → 现价12.52元对应69.3%上行空间，维持买入。

关键展望

• 维持买入评级，12个月目标价21.2元人民币（基于29倍2027E EPS），较现价12.52元有69.3%上行空间。

• 未来核心验证点：人形机器人、液冷、AI眼镜等创新业务的放量节奏。

• 折叠屏手机渗透带来的含量价值提升与海外生产基地运营效率改善是另外两大跟踪方向。

• 风险提示：折叠屏手机/AI终端渗透慢于预期、更多供应商竞争、宏观经济疲弱持续拖累市场需求。

推荐标的

• 领益智造 (002600.SZ)：买入（维持）。12个月目标价21.20元人民币，基于29倍2027E预期EPS；现价12.52元（2026年9月1日收盘），上行空间69.3%。推荐理由：人形机器人、液冷、AI眼镜等创新业务放量，折叠屏手机含量价值提升，海外生产基地运营效率改善。