摩根大通 全球市场展望为下一个投资周期进行仓位布局

摘要

其二，厄尔尼诺对各国与农产品的影响：印度季风降雨转弱威胁稻米、棉花、大豆收成；美国南部降雨增多且大西洋飓风减少；西非与南非部分地区干旱冲击玉米和可可产量；澳大利亚干旱与山火损害小麦等作物；巴西、哥伦比亚干旱压缩咖啡产出；秘鲁面临大范围洪涝与鳀鱼捕捞减少。 其三，机器人与 AI 主线：全球工业机器人市场份额由 Fanuc、Yaskawa、ABB、KUKA、KHI、Inovance 等厂商分享，服务机器人供应国以美国、中国、德国、日本、法国、韩国居前；报告判断人形机器人是'将迎来指数级增长'的行业，全球产量（千台）与渗透率预测覆盖 2025F–2035F，图中渗透率标签由 0.2% 逐级升至 1.6%，普及路径分研发/表演、工业与物流、家庭陪伴与服务三个阶段。

主要观点

• 央行利率表按发达市场、新兴市场及拉美、EMEA、亚太分组，列出各经济体当前利率与最近一次变动，并给出 Sep26、Dec26、Mar27、Jun27、Sep27 五个时点的利率预测。

• 亚太主要政策利率：中国当前 1.40%、日本隔夜利率 1.00%、香港贴现窗利率 4.00%、泰国 1 天回购利率 1.00%，表格按季度给出后续路径。

• 表格脚注说明：加粗标注最近一次政策变动与预测调整，下划线标记未来一周内的政策会议，分组均值为 GDP 加权平均。

• 厄尔尼诺的干燥一侧冲击亚洲农业：印度季风降雨可能减弱，减少稻米、棉花和大豆收成。

• 厄尔尼诺对美国偏湿润：南部降雨增多、大西洋飓风减少。

• 非洲与澳大利亚受干旱冲击：西非和南非部分地区干旱影响玉米与可可产量；澳大利亚干旱与森林火灾损害小麦及其他作物生产。

• 咖啡与鳀鱼供给风险：巴西与哥伦比亚干旱将压缩咖啡产出，秘鲁可能出现大范围洪涝并减少鳀鱼捕捞。

• 工业机器人全球格局：2016–2024 年市场份额图涵盖 Fanuc、Yaskawa、ABB、KUKA、KHI、Inovance 等厂商，另单列中国工业机器人市场行业销量（台数）图表。

• 服务机器人主要供应国为美国、中国、德国、日本、法国、韩国。

• 人形机器人被判断为'将迎来指数级增长'的行业：全球总产量（千台）与渗透率预测覆盖 2025F–2035F，图中渗透率数据标签由 0.2% 逐级升至 1.6%，普及分三阶段——研发/表演用途、工业与物流场景、家庭陪伴与服务等广泛普及。

论述逻辑

• 央行利率周期（当前利率、最近变动与至 2027 年 9 月的季度预测路径）→ 宏观政策分化（发达 vs 新兴，拉美/EMEA/亚太组间对比，近一周多个政策会议为短期观察点）→ 结构性成长主线（工业机器人与服务机器人供应格局、中国工业机器人市场、人形机器人 2025F–2035F 指数级增长与三阶段渗透）→ 气候与供给风险（厄尔尼诺对稻米、棉花、大豆、玉米、可可、小麦、咖啡、鳀鱼等农产品的干/湿双向冲击）→ 汇总为'为下一个投资周期布局仓位'的配置框架。

关键展望

• 利率预测路径延伸至 2027 年 9 月（Sep26、Dec26、Mar27、Jun27、Sep27 五个季度时点），是验证各央行政策判断的时间窗口。

• 报告以表格下划线标注未来一周内将召开的政策会议，短期内多个央行动作密集。

• 人形机器人产量与渗透率预测区间为 2025F–2035F，普及将沿'研发/表演→工业与物流→家庭陪伴与服务'三阶段推进，为长周期验证点。

• 厄尔尼诺是报告明确点名的气候风险变量，影响稻米、棉花、大豆、玉米、可可、小麦、咖啡与鳀鱼等大宗商品供给。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的或评级列表；图表中出现的机器人产业链公司仅为市场份额数据展示，包括 Fanuc、Yaskawa、ABB、KUKA、KHI、Inovance，未附评级、目标价或推荐理由。

• 评级体系说明：摩根大通的 Overweight 归入买入类、Neutral 归入持有类、Underweight 归入卖出类（FINRA 口径）。

关键图表

图2. 旧款GPU租金黏性较强，表明超大规模云服务商可能继续加大支出