瑞银 特斯拉（TSLA.US）预计26年第三季度交付量约为47万辆

摘要

瑞银预计特斯拉2026年第三季度交付量为47万辆，同比下降5%，环比下降1%，该预测比Visible Alpha共识预期的45.4万辆高出4%。 报告指出，尽管美国电动汽车市场表现疲软，但特斯拉市场份额有所增长。 欧洲市场前两个月交付量同比下降5%，中国市场零售额同比下降21%，但出口量增长92%。 瑞银维持特斯拉“中性”评级，目标价为385美元，并强调投资者目前更关注AI业务（如Robotaxi、Optimus）而非传统汽车业务。

主要观点

• 预计2026年第三季度交付量为47万辆，较共识预期高出4%

• 预计第三季度储能部署量为16.9 GWh

• 美国市场BEV需求疲软，但特斯拉份额有所提升

• 欧洲市场前两个月交付量同比下降5%，区域表现分化

• 中国市场零售额同比下降21%，但出口量同比大幅增长92%

• 特斯拉在中国提供季度末激励措施以提振交付

论述逻辑

• 美国BEV市场疲软与欧洲区域性需求波动 -> 中国零售下滑但出口强劲 -> 综合各区域数据得出交付量预测 -> 投资者重心转向AI与物理机器人业务 -> 维持中性评级与目标价。

关键展望

• 预计2026年第三季度交付量为47万辆

• 预计2026年全年每股收益（EPS）为1.37美元

• 预计2026年全年营收为1034.89亿美元

推荐标的

• 特斯拉（TSLA.US）：中性评级，目标价385美元

关键图表

图1. 特斯拉股价在交付结果公布前后的历史价格走势

图2. 根据Autodata数据，特斯拉美国销量开局缓慢

图3. Autodata估算第三季度前两个月美国销量环比增长7%，同比下降29%

图4. 欧盟+EFTA+英国年初至今交付量同比增长55%

图5. 本季度前两个月这四个欧洲市场的交付量环比下降38%，但同比增长7%

图6. 本季度前两个月中国零售交付量环比增长6%，但同比下降21%

图7. 本季度前两个月中国出口量同比增长92%，环比增长11%

图8. 股权自由现金流（瑞银）收益率