高盛：强生（JNJ.US）第47届全球医疗保健年会——关键要点

原标题：Goldman Sachs Johnson & Johnson （JNJ.US）47th Annual Global Healthcare Conference — Key Takeaways

摘要

高盛在第47届全球医疗保健年会上总结了与强生管理层交流的关键要点。报告指出，强生对2026年全年业绩指引保持乐观，预计运营销售额增长5%-7%，调整后每股收益为10.75-11.00美元。管理层强调创新药物管线进展顺利，特别是多发性骨髓瘤药物Tecvayli和Talquetamab的上市表现强劲。医疗科技板块受益于手术量恢复和新产品推出，预计下半年增速加快。公司计划通过并购和内部研发持续推动增长，并维持强劲的现金流和股息政策。

主要观点

• 强生2026年全年运营销售额增长指引为5%-7%，调整后每股收益指引为10.75-11.00美元。
• 创新药物板块中，Tecvayli（teclistamab）在复发/难治性多发性骨髓瘤中已获得约40%的市场份额，2026年第一季度销售额达4.5亿美元。
• Talquetamab（双特异性抗体）在2026年第一季度销售额为2.8亿美元，预计全年峰值超过20亿美元。
• 医疗科技板块2026年第一季度有机增长4.5%，其中手术机器人Ottava预计2027年提交FDA申请。
• 管理层预计2026年下半年医疗科技增速将提升至5%-6%，受新产品如Biosense Webster的PFA导管推动。
• 公司维持2026年自由现金流约200亿美元的预期，并计划用于并购和股东回报。
• 强生2026年股息率约为2.8%，并已连续59年提高股息。
• 管理层对2027年展望积极，预计创新药物和医疗科技均将加速增长。

论述逻辑

高盛通过参加强生管理层在年度医疗保健会议上的演讲和问答，获取了公司对2026年业绩的最新指引。报告从创新药物和医疗科技两大板块的销售数据出发，结合具体产品（如Tecvayli、Talquetamab、Ottava）的进展，推导出强生整体增长前景。管理层对下半年增速加快的预期基于手术量恢复和新产品上市，而并购和现金流策略则支撑长期价值。最终结论是强生具备稳健的增长动力和股东回报能力。

关键展望

• 2026年下半年医疗科技增速预计提升至5%-6%。
• Ottava手术机器人预计2027年提交FDA申请。
• 2027年创新药物和医疗科技均有望加速增长。
• 报告未明确给出具体时间窗口或价格目标。

推荐标的

• 强生（JNJ.US）：高盛未在报告中给出明确评级或目标价，但管理层指引积极。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。