2026-09-10 · HSBC · 其他

汇丰老龄化亚洲：与时间赛跑

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摘要

汇丰全球研究（Ines Lam、Frederic Neumann，2026年9月10日）指出，新兴亚洲生育率下降的速度已超过制度准备与收入增长：许多经济体仅用三四十年就从高生育率降至更替水平以下，用时约为发达经济体的一半，且发生在远更低的收入水平上，养老金与安全网尚未建成。人口红利正转为增长约束，劳动年龄人口增长放缓、老年抚养比与财政需求上升。到2040年，样本中15个亚洲经济体65岁以上人口预计新增7.53亿（+63%），远高于世界其他地区的43%，其中马来西亚老年人口预计增长78%、越南77%。保障体系明显滞后：35个发展中亚洲经济体老年人的缴费型养老金平均覆盖率仅19%，孟加拉、印度、印尼的劳动年龄人口参与率分别只有2%、15%、17%，约40%老年人既无缴费型也无社会养老金。泰国案例显示，延迟改革会在预算承压后令政策选择迅速收窄；越南2019年65岁以上占比达7%时人均GDP约国际元11,508，与泰国2004年的约10,788相近，其劳动年龄占比预计约2032年见顶、绝对量约2037年见顶，未来十年是强化制度、扩大覆盖、提升生产率的关键窗口。对印度、印尼、孟加拉、菲律宾等更年轻经济体的核心启示是：制度准备需要时间、人口动能难以逆转，早行动远比事后追赶便宜。

主要观点

新兴亚洲生育率下降速度超过制度准备与收入增长，许多经济体三四十年内从高生育率降至更替水平以下，仅用发达经济体一半时间，且收入起点远低于发达经济体当年水平

人口红利正转为增长约束：劳动力增长放缓、老年抚养比上升、财政需求上升，而老年医保与养老金覆盖残缺

泰国劳动年龄人口占比约2015年见顶后持续回落；马来西亚劳动年龄人口增速从2010-24年的36%降至2025-39年的19%，但占比到2040年预计达73.8%，为样本中亚洲经济体最高

从现在到2040年，样本15个亚洲经济体65岁以上人口预计新增7.53亿（+63%），远超世界其他地区的43%；马来西亚老年人口预计增长78%，越南77%

医疗保障覆盖不均：九个发展中亚洲经济体中57%老年人确诊至少一种慢性病，但仅40%接受定期健康检查；韩国、泰国、越南覆盖接近全民，印尼、孟加拉、菲律宾、印度覆盖低得多

缴费型养老金覆盖远落后于老龄化速度：35个发展中亚洲经济体老年人平均覆盖率仅19%；劳动年龄人口参与率孟加拉2%、印度15%、印尼17%、泰国29%、越南30%、马来西亚42%

社会（非缴费型）养老金平均只覆盖九个受调查经济体46%的老年人，待遇单薄；约40%老年人既无缴费型也无社会养老金，缺口集中在东南亚和南亚部分地区

越南2019年65岁以上占比达7%时人均GDP约国际元11,508，泰国2004年约10,788，两国起点收入相近且远低于东亚发达经济体进入老龄化时的水平；越南两孩政策（1988-2005）与1986年起的革新开放加速了生育率下降

越南结婚率大幅下降，按OECD统计低于中国、新加坡和泰国，反映晚婚低育，生活成本压力可能进一步强化该趋势

泰国案例显示，一旦老龄化在劳动力市场和公共财政中显现，政策选择迅速收窄；越南的优势是更早认知（如分阶段延迟退休年龄），但落实进度太慢，难以达成既定2030年目标

越南劳动年龄人口占比预计约2032年见顶、绝对量约2037年见顶，未来十年是强化制度、扩大养老覆盖、建设医疗体系的主要机会窗口

报告提出三大政策优先：在缴费人群仍在增长时扩大非正规与灵活就业者养老覆盖、以参数式调整加非缴费型融资的平衡组合改善待遇与可持续性、提前建设医疗与长期照护能力；对印度、印尼、孟加拉、菲律宾的启示是提前重建财政空间并缓解住房、育儿、教育成本压力

论述逻辑

新兴亚洲生育率骤降且收入起点低（三四十年完成发达经济体六七十年的转变）→ 制度准备跟不上：劳动年龄人口增长放缓（泰国占比2015年见顶、马来西亚增速从36%腰斩至19%）→ 65岁以上人口到2040年激增7.53亿（+63%）→ 医疗与养老压力上升，但覆盖薄弱（缴费型养老金平均仅19%、约40%老年人无任何养老金）、财政空间受限 → 泰国案例证明晚改革令政策选择收窄、追赶代价高 → 越南以相近收入水平进入老龄化、窗口仅剩十年（劳动年龄占比约2032年、绝对量约2037年见顶）→ 因此主张早行动：扩大覆盖、平衡改革、提前建设医疗照护，并对更年轻亚洲经济体提出预先准备财政与养老金体系的启示。