产业亮点之十三：从欧洲空调爆火看中国空调出海前景

摘要

长江证券发布家用电器行业深度报告，指出今年入夏以来极端高温席卷欧洲多国，推动当地空调市场进入加速渗透阶段。 2015至2025年全欧空调销量复合增速达8.0%，位居全球首位，且中国出口欧洲空调量复合增速高达17.5%。 随着极端气候频发以及英法德等国相继出台补贴与简化流程等支持政策，欧洲空调的刚需属性正显著增强。 此外，新兴市场居民收入已普遍达到空调普及阈值，亚太、拉美及中东非地区的渗透率正迎来加速提升契机。 基于测算，全球空调稳态年销量预计将达4.73亿台，对应增量空间为146%。 建议重点关注全球化基础扎实、海外份额提升确定性强的白电龙头。

主要观点

• 极端高温事件成为欧洲空调市场加速渗透的潜在催化

• 欧洲空调历史销量中枢保持强劲增长，增速位居全球首位

• 欧洲已成为中国空调第一大出口市场，出口贡献度显著提升

• 欧洲空调渗透率显著偏低，存有广阔渗透空间

• 欧洲空调渗透率偏低的历史成因主要涵盖气候、电价与监管因素

• 欧洲各国政府有望针对性推出空调支持政策以解决安装壁垒

• 中国家电企业在东西欧市场占有率显著提升，东欧成效尤为突出

• 极端气候大幅增加中国品牌曝光，现象级爆款频出

• 新兴市场收入水平普遍达到阈值，空调渗透率迎来加速提升期

• 全球空调稳态销量具备可观增量空间

论述逻辑

• 极端高温席卷与空调普及率低位的错配构成产业爆发基础

• 历史数据印证了欧洲空调市场的高景气及中国出口的高相关性

• 多维度对比定位欧洲市场的低渗透现状并剖析气候、电价及监管三大成因

• 结合政策预期与极端天气常态化趋势，推导渗透率即将加速提升的结论

• 将逻辑延展至新兴市场，依据收入阈值测算全球广阔增量空间

关键展望

• 欧洲各国未来可能在安装工扩招、申报流程简化、财政补贴等方面做出调整，推动空调渗透率快速提升

• 全球空调稳态年销量预计将达 4.73 亿台，对应增量空间为 146%；海外增量空间为 275%

• 极端高温事件对中国家电品牌全球知名度与海外长期市占率具有显著拉动意义

推荐标的

• 美的集团(000333)：买入，全球化基础较优的白电龙头

• 海尔智家(600690)：买入，海外份额提升确定性强的白电龙头

• 格力电器(000651)：买入，出海前景可期的白电龙头

• 海信家电(000921)：买入，出海前景可期的白电龙头