高盛 亚太地区增长监测：尽管8月出现疲软，但区域增长仍保持韧性

摘要

高盛发布亚太地区增长监测报告指出，尽管8月份该地区部分经济体出现疲软迹象，但整体区域经济增长依然保持了较强韧性。 9月份采购经理人指数（PMI）表现分化，但大部分新兴市场尤其是大型经济体均呈现改善趋势，其中中国和印度的制造业及服务业PMI在9月均实现环比上升。 受能源价格重新上涨以及债券收益率攀升影响，高盛现行活动指标（CAI）在8月有所走弱，但初步的9月CAI数据已显示出反弹迹象。 过去两个月内，得益于科技出口持续优异的表现以及此前能源价格回落的影响，高盛整体小幅上调了亚太区域的GDP增长预测。 在金融条件方面，韩国和中国因股市走弱叠加汇率走强导致金融条件收紧，而中国台湾地区的金融条件则进一步趋于宽松。

主要观点

• 9月新兴市场PMI多数出现改善，中国与印度制造业和服务业指数同步回升。

• 能源价格回升与债券收益率走高致使8月CAI指标承压走弱，但初值显示9月正逐步反弹。

• 科技产品出口的优异表现支撑了高盛在过去两个月对区域GDP预测进行适度上调。

• 韩国与中国受汇率升值与股市回落双重影响，近期金融条件指数呈现收紧状态。

• 东亚出口贸易创下历史新高，中国大陆、韩国与中国台湾的贸易动能强劲。

• 亚太地区制造业前瞻指标依然处于扩张区间，供应链扰动程度仅略微增加。

论述逻辑

• 8月受能源价格阶段性回升与债券收益率攀升冲击，多国高盛现行活动指标（CAI）出现暂时性走软。

• 然而中印两国9月制造业与服务业PMI同步上行，叠加强劲的科技产品外需推动东亚8月出口额创出新高，有效抵消了局部负面冲击。

• 基于前瞻订单减库存指标依然维持正值以及初显回升的9月CAI数据，高盛确认亚太整体增长韧性，并对区域GDP预测进行净上调。

关键展望

• 初步9月调查数据显示区域活动指标将从8月低点回升，但仍需跟踪能源价格再次走强及收益率高位带来的延后影响。

• 中国及韩国金融条件出现收紧，后续实体经济活动是否受股市走弱与本币走强传导需持续观察。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 尽管遭遇冲击，区域增长仍保持韧性

图2. 区域GDP增长的净上调

图3. 9月初数据总体显示8月疲软后出现反弹

图4. 前瞻性指标仍处于正值区间

图5. 印度和中国的服务业调查有所改善

图6. 东亚出口8月创历史新高

图7. 台湾增长与金融条件

图8. 印度尼西亚增长与金融条件

图9. 菲律宾增长与金融条件

图10. 日本增长与金融条件

图11. 新加坡增长与金融条件

图12. 新西兰增长与金融条件