巴克莱 投资展望：选择性风险–在嘈杂的世界中

摘要

尽管面临高利率和能源价格上涨的压力，巴克莱认为全球经济增长韧性及AI投资周期的扩大仍支持投资者持有风险资产。 报告强调宏观环境对风险资产并不友好，但美国企业盈利、AI投资周期和美国消费者这三大核心驱动力依然稳固。 巴克莱建议采取选择性投资策略，而非广泛的风险敞口，重点关注那些盈利驱动力强且市场尚未完全定价的领域。 报告预计2026年MSCI欧洲EPS增长16%，并将标普500指数2026年EPS预期上调至365美元，目标价上调至7950点。 此外，报告指出AI基础设施建设是当前信贷市场的重要变量，建议在信贷配置上保持选择性。

主要观点

• AI投资周期正向更广泛的领域溢出，包括电力、基础设施和融资需求。

• 预计主要超大规模云厂商（Hyperscalers）的资本支出将在2027年超过1.1万亿美元，2028年接近1.5万亿美元。

• 美国企业盈利表现强劲，最新季度盈利增长达30%。

• 上调标普500指数2026年EPS预期至365美元（原为337美元），目标价上调至7950点（原为7800点）。

• 预计2026年MSCI欧洲EPS增长16%，维持欧洲市场相对于美国市场的权重配置（MW）。

• 全球能源需求预计在2025年至2050年间以1.9%的年率增长，2027年能源供应及基础设施投资预计达3.6万亿美元。

• 信贷市场估值处于高位，BBB级与A级利差接近全球金融危机以来的最压缩水平。

• 若中东局势持续，油价可能在达到有机平衡前较当前水平再上涨50%。

论述逻辑

• 宏观环境（高利率/高油价/地缘政治）带来风险 -> 三大核心驱动力（美企盈利/AI投资/美消费）依然稳固 -> 结论：不应全面避险，而应采取选择性风险敞口策略。

关键展望

• 预计美联储、欧洲央行和日本央行加息后，收益率曲线可能趋于陡峭化。

• 预计EURUSD在9-12个月内交易于1.12水平。

推荐标的

• 欧洲股票：偏好工业、科技和矿业，低配消费、医疗、必需消费品和房地产。

• 美国信贷：在投资级债券中偏好曲线中部，在杠杆融资中偏好担保债优于无担保债，贷款优于债券。

• 外汇：建议做多美元和澳元，做空欧元和日元。