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高盛：[国外研报] 摩根大通 要闻

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摘要

摩根大通发布2026年8月12日北美中小盘晨会纪要（U.S. SMID First To Market）。 宏观层面，全球制造业产出在1Q26增长3.0%ar并在上季度维持该增速，创四年来最佳两个季度表现，预计2H26将保持3%增幅，但需要区域和行业需求出现重大变动支撑。 公司层面，Wix.com宣布推出面向中小企业的全新AI智能体编排平台Symphony，但摩根大通认为其短期营收贡献有限，不足以抵消核心业务增速放缓，维持减持（UW）评级及62.00美元目标价。 此外，报告调整了多家中小盘公司的目标价与盈利预测，其中上调Helios Technologies目标价至110.00美元、Mobia Medical至17.00美元，下调Middleby Corp目标价至141.00美元、CI&T至5.00美元。 行业动态方面，美国建筑材料行业2Q26潜在需求改善但利润率逆风持续，7月北美100马力以上拖拉机零售销量同比下降6%、联合收割机下降7%。

主要观点

  • 全球制造业产出在1Q26增长3.0%ar并在上季度维持该增速，创下四年来最佳的两个季度表现；摩根大通预计2H26将维持3%的增幅，但需要区域和行业需求出现大幅变化支持。
  • Wix.com推出面向中小企业的AI智能体编排平台Symphony，以主智能体Maestro为核心，但短期收入影响有限且无法扭转核心业务减速，维持UW评级与62.00美元目标价。
  • Helios Technologies 2Q业绩再次超预期并上调指引，CORE战略执行强劲，摩根大通将其目标价从100.00美元上调至110.00美元，评级维持增持（OW），当前财年EPS预测上调9.0%，下一财年EPS预测上调8.2%。
  • Mobia Medical加速商业投资推动业绩超预期并上调指引，目标价由15.00美元上调至17.00美元，维持增持（OW）评级，但当前财年EPS预测下调12.0%，下一财年EPS预测下调3.1%。
  • Middleby Corp 12月26日目标价从151.00美元下调至141.00美元，维持中性（N）评级，当前财年EPS预测上调18.6%，下一财年EPS预测上调0.3%。
  • CI&T 2Q营收表现强劲，但因主动进行销售投资以推动AI增长导致利润率承压，目标价从6.00美元下调至5.00美元，维持增持（OW）评级，当前及下一财年EPS预测分别下调23.0%和18.0%。
  • Accendra Health当前财年EPS预测大幅下调103.4%，下一财年下调72.4%，评级维持减持（UW）。
  • 设备制造商协会（AEM）数据显示，7月北美地区100马力以上拖拉机零售销量同比下降6%，联合收割机零售销量同比下降7%。
  • 美洲建筑材料行业2Q26企业反馈显示底层需求仍在改善，但利润率阻力持续存在。
  • 美股主要指数收盘水平：Russell 2000收于3,027.12点，Russell 2000 Growth收于1,987.34点，道琼斯指数收于53,791.85点，纳斯达克指数收于26,445.45点。

论述逻辑

  • 全球工业产出数据保持3.0%增速验证制造业温和复苏，但未来持续性取决于区域与行业需求变化；微观层面，企业AI投资加码（如CI&T）虽拉动营收但短期侵蚀利润率，同时AI新工具（如Wix Symphony）变现周期偏长，导致机构在中小盘股票选择上更加聚焦于业绩超预期且指引上调的高确定性标的（如Helios与Mobia），并下调利润率受挤压或核心放缓公司的目标价与EPS预测。

关键展望

  • 全球制造业产出预计在2H26维持3%的增长，但实现该积极结果需要区域和行业需求出现重大变动。
  • 生物医药催化剂密集：Absci脱发项目第13周数据将于2H公布；BridgeBio Oncology及Erasca催化剂均按计划在2H26公布；Immunome预计在今年晚些时候公布ROR1初始淋巴瘤数据；Kyverna预计在4Q完成SPS滚动BLA申请；Maze Therapeutics预计在YE26/2027迎来丰富催化剂窗口。

推荐标的

  • Wix.com (WIX)：维持减持（UW）评级，目标价62.00美元；理由为新AI编排平台Symphony短期收入影响有限，不足以抵消核心业务增长放缓。
  • Helios Technologies (HLIO)：维持增持（OW）评级，目标价由100.00美元上调至110.00美元；理由为2Q业绩超预期并上调指引，CORE战略执行力强劲。
  • Middleby Corp (MIDD)：维持中性（N）评级，2026年12月目标价由151.00美元下调至141.00美元。
  • CI&T (CINT)：维持增持（OW）评级，目标价由6.00美元下调至5.00美元；理由为顶线营收表现强劲，但为推动AI增长而主动进行的销售投资导致利润率承压。
  • Mobia Medical (MOBI)：维持增持（OW）评级，目标价由15.00美元上调至17.00美元；理由为加速商业化投资推动2Q业绩超预期并上调预期。
  • Eve：维持增持（OW）评级，目标价由6.00美元上调至6.50美元。
  • Firefly Aerospace (FLY)：维持增持（OW）评级，目标价40.00美元；理由为不断扩大的商业机会管线支撑强劲的销售前景。
  • Flowco (FLOC)：维持增持（OW）评级，目标价28.00美元；理由为成功整合Valiant，管理层释放进一步增值并购的信号。
  • Delek Holdings (DK)：维持中性（N）评级，目标价70.00美元；更新2Q26模型。
  • Murphy (MUR)：维持中性（N）评级，目标价43.00美元；勘探业务带来不确定性挑战。
  • NeuroPace (NPCE)：维持增持（OW）评级，目标价20.00美元；2Q业绩符合预期且指引微幅上调，关注IGE后续进展。

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