方正证券 通信行业事件点评报告：华为发布昇腾960超节点，加速NPO产业落地

摘要

2026年9月17日华为全联接大会正式发布采用NPO技术的昇腾960超节点Atlas 960E，旨在加速十万亿规模大模型训练与推理。 该超节点为全球首个采用NPO光引擎的超节点，基于“灵衢+Hi-ONE”打造并采用正交架构与全液冷设计，单节点可扩展至4096卡规模，提供8EFLOPS FP8和16EFLOPS FP4算力。 整机搭载5500个单引擎传输容量达7.2T的Hi-ONE光引擎，系统可用度达到99.8%，并采用模拟均衡增强的线性方案替代DSP以降低功耗、成本和复杂度。 在组网扩展方面，超节点通过二层CLOS四平面组网最大可达51.2万卡，结合多轨道拓扑技术最高可支持100万卡超节点集群。 方正证券看好NPO产业落地及受益环节，维持通信行业“推荐”评级，并建议关注产业链相关标的。

主要观点

• 华为全联接大会发布全球首个NPO超节点Atlas 960E，面向十万亿规模大模型训练与推理。

• 昇腾960超节点可扩展至4096卡，算力达到8EFLOPS FP8与16EFLOPS FP4。

• 系统搭载5500个Hi-ONE NPO光引擎，单引擎容量7.2T且可用度达99.8%。

• Hi-ONE光引擎使SerDes距离大幅缩短至约5cm，支持吉瓦级数据中心高密度互连。

• 光引擎摒弃DSP而采用模拟均衡增强的线性方案，有效降低功耗与集成复杂度。

• 支持灵衢网络或RoCE二层CLOS组网，结合多轨道拓扑最大可扩展至100万卡集群。

• 华为联合20余家产业链公司成立NPO MSA，超节点发布标志着NPO迈向规模化部署。

论述逻辑

• 事件驱动：华为发布全球首款采用NPO光引擎的昇腾960超节点Atlas 960E，明确了支撑十万亿参数大模型算力需求的产品形态。

• 技术验证：通过“灵衢+Hi-ONE”正交全液冷架构、单节点5500个7.2T NPO引擎及无DSP线性方案，在物理层面攻克了功耗、成本及吉瓦级数据中心的高密度互连瓶颈。

• 集群扩展与生态共振：向上通过二层CLOS及多轨道拓扑技术延伸至100万卡集群规模，向下依托20余家企业联合成立的NPO MSA生态，推动NPO步入规模商业化阶段。

• 推导结论：NPO产业趋势已加速确立，看好产业链核心受益环节与相关器件/芯片供应商。

关键展望

• 通信行业维持“推荐”评级。

• 产业化落地前景：看好NPO的产业落地以及NPO受益环节的发展前景。

• 关键风险提示：需关注NPO技术发展不及预期的风险。

• 关键风险提示：需关注云服务提供商（CSP）资本开支投入不及预期的风险。

• 关键风险提示：需关注AI产业发展不及预期的风险。

推荐标的

• 通信行业维持“推荐”评级。

• 光迅科技：报告列入NPO建议关注标的，公司同时参与了NPO MSA成立。

• 华工科技：报告列入NPO建议关注标的（华工正源参与NPO MSA）。

• 金字火腿（投资中晟微）：报告列入NPO建议关注标的。

• 优迅股份：报告列入NPO建议关注标的。

• Semtech：报告列入NPO建议关注标的。

• MACOM：报告列入NPO建议关注标的。