2026.4.17国债期货周报：资金面持续宽松，超长端补涨

摘要

本周央行在公开市场持续净回笼，累计净回笼995亿元，但资金面维持宽松，DR007加权利率维持在1.32%附近震荡。 国债期货全线上涨，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.09%、0.28%、0.44%和0.91%，超长端补涨明显。 国内基本面方面，一季度GDP不变价同比增长5.0%，3月进出口同比增长9.2%，但出口增速回落。 海外方面，美国3月PPI同比上涨4%，低于预期，美联储短期内或维持谨慎。 展望未来，流动性持续宽松使中短端利率处于低位，超长债迎来阶段性修复行情，曲线趋平，但随着期限利差持续收窄，长端面临止盈压力。

主要观点

• 央行公开市场操作呈现净回笼，资金面持续维持宽松态势。

• 国债现券收益率集体走强，中短端与超长端收益率均明显下行。

• 国债期货主力合约集体收涨，超长端涨幅最为显著。

• 一季度宏观经济实现良好开局，国内生产总值平稳增长。

• 3月进出口数据整体大幅增长，但出口端增速出现回落。

• 美国通胀数据表现强劲但仍低于市场预期，短期通胀风险仍在。

• 汇率方面，人民币对美元中间价小幅调升。

• 本周债券市场呈净偿还状态，净融资额为负。

论述逻辑

• 资金面维持充裕是现券与期货市场走强的直接动力。

• 市场对特别国债发行期限调整的预期触发了超长端债券的修复行情，促使收益率曲线趋平。

关键展望

• 中短端利率因前期持续宽松已处于低位，进一步下行空间受限。

• 随着期限利差持续收窄，长端债券可能面临一定止盈压力。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的