陶贻功 梁悠南 马敏 行业研究 行业定期 电力煤炭周报：新型电力系统十五五规划发布，公用煤炭持仓比例下降

摘要

国家发展改革委与国家能源局联合印发《关于加强电网调峰储能和高比例新能源消纳的指导意见》，明确到2030年新能源装机达28亿千瓦以上，抽水蓄能达1.6亿千瓦以上，新型储能达1.4亿千瓦以上。 公募基金2026年第二季度持仓数据显示，公用事业超配比例降至0.22%，环比下降0.13个百分点；煤炭开采超配比例为1.05%，环比下降0.11个百分点。 秦皇岛港动力煤Q5500市场价维持在849元/吨，环比持平。 分析师认为电网调峰储能指导意见的发布将系统性解决新能源高比例消纳问题，火电灵活改造、储能、抽水蓄能及电网数字化设备迎确定性发展机遇。 煤炭板块维持紧平衡预期，高股息红利属性持续受资金关注，建议聚焦优质电力与红利煤炭资产。

主要观点

• 新型电力系统“十五五”指导意见明确2030年发展目标，要求新能源装机达28亿千瓦以上。

• 规划要求全国抽水蓄能投产规模达到1.6亿千瓦以上，新型储能装机达到1.4亿千瓦以上。

• 2026年第二季度公用事业（SW）公募持仓比例为2.22%，超配比例环比降至0.22%。

• 长江电力与中国核电在公用事业主动型基金重仓持股中位居前列。

• 2026年第二季度煤炭开采公募持仓超配比例为1.05%，环比下降0.11个百分点。

• 公募持股占流通股比例前列的煤炭股包括淮北矿业、山煤国际和平煤股份等。

• 秦皇岛港动力煤5500大卡平仓价报849元/吨，环比持平。

• 2026年上半年全社会用电量达50999.00亿千瓦时，同比增长5.3%。

论述逻辑

• “十五五”新型电力系统规划政策发布，设定2030年新能源装机28亿千瓦以上并要求调峰储能配套，直接推动抽蓄与新型储能大规模建设落地。

• 公募二季报持仓数据显示公用与煤炭超配比例双双收缩，但持仓集中于长江电力、中国核电、淮北矿业等龙头，高股息防御特性依然稳固。

• 迎峰度夏期间动力煤价格保持在849元/吨平稳运行，电厂日耗支撑强劲，基本面验证紧平衡格局，推动电力与煤炭红利主线持续展开。

关键展望

• 预计2026年全年秦皇岛港动力煤5500大卡价格中枢维持在750-850元/吨区间。

• 到2030年全国水电装机规模预计达5.4亿千瓦，核电装机达到1.1亿千瓦左右。

• 电力市场化交易机制与辅助服务市场建设加速推进，火电调峰价值将逐步获得容量与辅助服务电价补偿。

推荐标的

• 公用事业方面建议关注具备防御价值的水电、核电龙头以及调峰受益火电标的，包括长江电力、中国核电、国电电力等。

• 煤炭板块建议关注盈利稳健、高分红属性明确的煤炭开采龙头，包括中国神华、陕西煤业、淮北矿业等。

关键图表

图1. 国周涨跌幅

图2. 国周涨跌|

图5. 是一一一

图7. 主产区5500大卡动力煤坑口价格（元/吨）— 中国: 大同: 坑口价（含税，上能粘）

图8. 中国沿海煤炭运价指数 — 中国沿海运价指数: 综合指数