2026-07-27 · 大同证券 · 宏观策略

大同证券张坤飞行业研究行业定期建筑装饰行业周报：政策利好驱动，建筑装饰逆势走强

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摘要

本周建筑装饰指数逆势收涨3.13%，显著跑赢上证指数（周收涨0.47%）和沪深300（周收跌1.31%），呈现"逆势走强、结构活跃"格局，设计咨询、园林工程等子板块涨幅居前。政策端，政治局会议定调逆周期调节，国常会核准8台核电机组叠加碳达峰方案印发，夯实能源基建中长期需求。基本面仍处筑底，7月建筑业PMI为47.0%，环比回落2.0个百分点，1-6月固定资产投资同比下降5.7%，新接订单指数降至40.1%。资金面边际收紧，城投债净融资额-316.11亿元，新增专项债592.17亿元环比减少1131.1亿元。行业估值偏低，PE(TTM)13.02倍位于近10年77.3%分位数，PB(LF)0.68倍位于近10年3.03%分位数。高频数据反映淡季特征，水泥发运率39.34%、散装水泥250元/吨、螺纹钢价格3341元/吨、石油沥青装置开工率20.6%。建议关注低估值高股息方向及半导体洁净室与城市更新两大高景气方向。

主要观点

建筑装饰指数逆势走强，本周收涨3.13%，显著跑赢上证指数（0.47%）和沪深300（-1.31%），163家上市公司中143家上涨、20家下跌。

设计咨询和园林工程子板块涨幅居前，工程咨询服务Ⅱ周收涨8.75%，园林工程周收涨4.14%。

政策端多重利好驱动：政治局会议定调逆周期调节，国常会核准8台核电机组，碳达峰方案印发，夯实能源基建中长期需求。

7月建筑业PMI为47.0%，环比回落2.0个百分点，位于荣枯线下；新接订单指数40.1%环比减少6.2%，但业务活动预期指数升至51.8%（环比+0.7%）。

1-6月固定资产投资同比下降5.7%，基建与地产投资增速继续走弱，水泥、玻璃价格低位震荡。

行业估值偏低：PE(TTM)13.02倍位于近10年77.3%分位数，全市场排名29/31；PB(LF)0.68倍位于近10年3.03%分位数，全市场排名30/31。

城投债净融资转负：本周发行量480.42亿元（环比减少165.15亿元），偿还量796.53亿元，净融资额-316.11亿元（环比减少267.91亿元）。

专项债发行量大幅回落：本周新增专项债592.17亿元，环比减少1131.1亿元，8月新增0亿元。

高频建材数据反映淡季疲软：水泥发运率39.34%（环比下降0.3%），散装水泥250元/吨（环比下降2.34%），螺纹钢产量200.35万吨（环比下降0.57%），石油沥青装置开工率20.6%（环比下降0.7%）。

房地产成交分化：30大中城市商品房成交面积171.28万平方米环比增加14.19%，但11大热门城市二手房成交20649套环比减少5.16%。

半导体洁净室、核电模块及钢结构赛道维持高景气，洁净室板块受AI驱动半导体资本开支回升推动，核电模块化因新机组核准预期强化。

投资建议关注两大方向：一是低估值高股息，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股；二是半导体洁净室与城市更新高景气方向。

论述逻辑

政策利好频出（政治局会议逆周期调节+国常会核准8台核电机组+碳达峰方案）→ 市场情绪提振，建筑装饰指数逆势涨超3%跑赢大盘 → 但基本面仍处淡季筑底（PMI 47%、固投同比-5.7%、建材量价齐跌）→ 行业景气分化加剧：洁净室/核电/钢结构高景气 vs 传统基建央国企承压 → 估值低位（PB 0.68倍、PE 13.02倍）叠加高股息属性凸显防御价值 → 建议关注低估值高股息及洁净室/城市更新高景气方向。

关键展望

下半年在"两重"项目清单落地及消费政策加码预期下，行业基本面有望迎来修复窗口。

业务活动预期指数升至51.8%（环比+0.7%），显示企业对未来仍有信心。

需关注后续财政发力节奏对基建资金的支撑情况，当前资金供给处于阶段性低谷。

可再生能源"十五五"规划明确目标，夯实能源基建中长期需求。

风险提示：基建地产投资不及预期、宏观流动性收紧、地方融资平台违约、关税影响增强。

大同证券 张坤飞 行业研究 行业定期 建筑装饰行业周报：政策利好驱动，建筑装饰逆势走强

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主要观点

论述逻辑

关键展望

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