国泰海通证券 综合金融行业关于国新办“开局起步‘十五五’”系列主题发布会点评：金融强国建设蓝图明确，利好头部非银机构成长

摘要

9月10日国务院新闻办公室举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，央行、金管总局、证监会和外汇局介绍金融领域“十五五”规划与金融强国建设情况，《金融强国建设“十五五”规划》出台，政策基调延续“防风险、严监管、促高质量发展”主线，总体目标是到2030年形成中国特色现代金融体系的总体框架、到2035年基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的中国特色现代金融体系。 央行将优化货币政策框架并推动人民币国际化，包括扩大货币互换协议覆盖面、优化沪深港通/债券通/互换通机制等；金管总局支持大型金融机构发挥稳定器作用、推动地方中小金融机构减量提质，并全面推行保险业“报行合一”和非车险综合治理；证监会力争2030年形成资本市场高质量发展新格局，将A股市场打造为境内优质企业上市首选地，修订后的证券公司监管条例近期有望出台。 报告认为金融强国建设蓝图明确，利好头部非银机构成长，预计头部券商保险竞争优势将进一步凸显，中小金融机构仍以防风险为主要使命，看好头部非银金融机构后续估值修复，维持综合金融行业“增持”评级。 报告推荐广发证券、中信证券、华泰证券均为“增持”评级，按2026E，广发证券EPS 2.79元、P/E 7.78倍、P/B 1.15倍，中信证券EPS 2.72元、P/E 10.13倍、P/B 1.31倍，华泰证券EPS 2.41元、P/E 8.08倍、P/B 0.92倍（数据截至2026年9月10日）。 风险提示为权益市场大幅波动。

主要观点

• 事件：9月10日国新办举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，为“十五五”系列会议金融专场，央行、金管总局、证监会和外汇局介绍金融领域“十五五”规划、金融强国建设情况。

• 《金融强国建设“十五五”规划》出台，作为十五五时期金融工作总体方略，政策基调延续“防风险、严监管、促高质量发展”主线，目标到2030年形成中国特色现代金融体系的总体框架，到2035年基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的中国特色现代金融体系。

• 央行将优化中国特色现代货币政策框架体系：坚定保持货币币值稳定、淡化数量型中介目标，健全基础货币投放机制、完善存款准备金制度；汇率上坚持市场决定性作用，无意通过汇率贬值来获取贸易优势。

• 人民币国际化路径明确：扩大货币互换协议覆盖面、使用人民币互换资金支持贸易投资、优化沪深港通/债券通/互换通机制。

• 金管总局分类施策：支持大型金融机构发挥稳定器作用，推动地方中小金融机构减量提质；大力整治价格战、高息高返等行为，全面推行保险业“报行合一”和非车险综合治理；完善保险资金投早、投小、投长期、投硬科技政策，支持新型产业和未来产业发展。

• 证监会融资端改革：实施更具包容性发行上市、并购重组等制度，将A股市场打造为境内优质企业上市首选地；动态完善上市标准体系、加快修订再融资注册办法。

• 证监会投资端改革：推动中长期资金稳步提升入市规模和比例，强化跨市场跨行业跨境风险监测、加强和改进资本市场预期管理，全力维护资本市场平稳运行。

• 一流投资银行建设提速：加快建设一流投资银行和投资机构、突出功能性要求，推动行业提升综合实力与专业服务能力；修订后的证券公司监管条例近期有望出台，引导券商专注主业、错位发展。

• 投资建议：金融强国建设蓝图明确，利好头部非银机构成长，预计头部券商保险竞争优势将进一步凸显，中小金融机构仍以防风险为主要使命，看好头部非银金融机构后续估值修复。

• 估值与推荐：报告给出券商估值表（数据截至2026年9月10日），广发证券、中信证券、华泰证券均为“增持”评级，2026E P/E分别为7.78倍、10.13倍、8.08倍，2026E P/B分别为1.15倍、1.31倍、0.92倍。

• 风险提示：权益市场大幅波动。

论述逻辑

• 9月10日国新办金融专场发布会召开 → 《金融强国建设“十五五”规划》出台，明确2030年形成中国特色现代金融体系总体框架、2035年基本建成的目标 → 央行部署货币政策框架优化与人民币国际化，金管总局要求大型金融机构发挥稳定器作用并推动中小机构减量提质，证监会深化投融资改革并加快建设一流投资银行 → 在“防风险、严监管、促高质量发展”基调与功能性监管导向下，头部券商保险凭借综合实力与专业服务能力更受益、竞争优势进一步凸显，中小金融机构以防范化解风险为主要使命 → 得出金融强国建设蓝图明确、利好头部非银机构成长、看好头部非银估值修复的结论，维持综合金融行业“增持”评级。

关键展望

• 总体目标时间表：到2030年形成中国特色现代金融体系的总体框架，到2035年基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的中国特色现代金融体系。

• 证监会力争2030年形成资本市场高质量发展新格局。

• 政策落地验证点：近期修订后的证券公司监管条例有望出台，引导券商专注主业、错位发展。

• 风险提示：权益市场大幅波动。

推荐标的

• 行业评级：综合金融行业“增持”（评级标准为相对沪深300指数涨幅10%以上）。

• 广发证券：评级“增持”，收盘价21.72元；2026E EPS 2.79元、P/E 7.78倍，2026E BVPS 18.81元、P/B 1.15倍（数据截至2026年9月10日）。

• 中信证券：评级“增持”，收盘价27.60元；2026E EPS 2.72元、P/E 10.13倍，2026E BVPS 21.12元、P/B 1.31倍（数据截至2026年9月10日）。

• 华泰证券：评级“增持”，收盘价19.52元；2026E EPS 2.41元、P/E 8.08倍，2026E BVPS 21.11元、P/B 0.92倍（数据截至2026年9月10日）。

关键图表

图1. 表 1: 推荐券商估值表