2026-09-30 · Goldman Sachs · 公司/行业基本面

高盛中国及日本机械出口追踪26年8月更新：发达市场反弹；新兴市场除中东外加速增长

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摘要

高盛 2026 年 9 月 30 日发布的 8 月中国及日本机械出口追踪显示，发达市场需求反弹，新兴市场除中东外全面加速。总量上，8 月中国机械出口值同比增长 +28%（7 月为 +7%），日本恢复正增长 +12%（7 月为 -3%），两者合计出口值同比 +19%（7 月为 -1%）。发达市场中，北美量/额同比转正至 +69%/+26%（7 月 -2%/-17%），由中国对北美出口 +90%/+35% 与日本反弹 +25%/+34% 驱动；欧洲维持量增 +12%、值降幅收窄至 -8%。新兴市场中，南美量/额大幅加速至 +80%/+123%，非洲加速至 +69%/+54%，东南亚加速至 +5%/+11%，中东则转负至 -12%/-19%，大洋洲保持在 +35%/+34%。报告还以 2025 年 Caterpillar、Volvo、Komatsu、Kubota、CNH、Takeuchi 的工程机械销量结构与区域生产布局为底，回测显示 CAT 美洲以外 CI 收入与中国+日本挖掘机出口相关性达 0.87（日本单边 0.89），Kubota CE 销售与日本挖掘机出口值相关性 0.75，验证中日出口数据对全球机械公司分区域销售具有较高指示意义。

主要观点

报告核心判断：8 月发达市场机械需求反弹，新兴市场除中东外增长加速。

总量上，8 月中国机械出口值同比增速加快至 +28%（7 月 +7%），日本恢复正增长 +12%（7 月 -3%），合计出口值同比 +19%（7 月 -1%）。

北美量/额同比转正至 +69%/+26%（7 月 -2%/-17%），其中中国对北美出口加速至 +90%/+35%（7 月 -3%/+13%），日本反弹至 +25%/+34%（7 月持平/-11%）。

欧洲维持稳固的量增长 +12% yoy（7 月 +13%）、值降幅收窄至 -8%（7 月 -13%）；其中中国量 +12%（7 月 +22%）、值 -5%（7 月 -9%），日本量 +15%（7 月 -11%）、值 -6%（7 月 -9%）。

南美量/额大幅加速至 +80%/+123% yoy（7 月 +16%/+30%），中日同步走强：中国 +82%/+133%（7 月 +20%/+28%），日本 +22%/+51%（7 月 -27%/+54%）。

东南亚量/额增长加速至 +5%/+11% yoy（7 月大致持平），主要由中国 +7%/+21%（7 月 +1%/+9%）带动；日本对东南亚仍疲弱，量/额 -11%/-44% yoy。

中东与非洲合计量/额 +31%/+27% yoy（7 月 +22%/+6%）：非洲加速至 +69%/+54%（7 月 +28%/+4%），但中东转负至 -12%/-19%（7 月 +14%/+11%）。

大洋洲量/额增长保持稳固于 +35%/+34% yoy（7 月 +57%/+67%）。

报告以 2025 年数据拆分 Caterpillar、Volvo、Komatsu、Kubota、CNH、Takeuchi 各类型工程机械（微型/履带/轮式挖掘机、滑移转向装载机等）销量结构，并展示 Caterpillar、Volvo、Komatsu 分区域生产布局，数据来源为 Off-Highway Research。

相关性回测显示，CAT 美洲以外 CI 收入与中国+日本挖掘机出口相关性 0.87、与日本单边 0.89；CAT 北美 CI 收入相关性 0.82（日本单边 0.87）；CAT EMEA 收入相关性 0.86（日本单边 0.77），支持出口数据作为公司分区域收入的同步/领先指标。

Kubota 2025 年 CE（工程机械）销售收入中北美占 65%、欧洲占 18%；其 CE 销售与日本挖掘机出口值相关性 0.75，其中北美 0.57、欧洲 0.81。

出口量与 Komatsu 追踪的区域需求高度相关：中日合计对大洋洲出口量与当地零售需求相关性 0.81，中国对中东出口与当地批发需求相关性 0.63，中国对非洲出口与当地批发需求相关性 0.66，进一步验证出口数据对区域需求的代理意义。

论述逻辑

月度出口数据（来源：中国海关、日本财务省）→ 将 8 月同比增速与 7 月逐地区对比拆分量/额：中国出口值 +28%（7 月 +7%）、日本 +12%（7 月 -3%）、合计 +19%（7 月 -1%）→ 发达市场信号：北美由负转正（+69%/+26%）、欧洲量稳且值降幅收窄 → 新兴市场信号：南美（+80%/+123%）、非洲（+69%/+54%）、东南亚（+5%/+11%）加速，唯中东转负（-12%/-19%），大洋洲保持稳固 → 以 2025 年全球主要厂商（Caterpillar、Volvo、Komatsu、Kubota、CNH、Takeuchi）产品与区域结构为背景，用公司分区域收入与中日挖掘机出口的历史相关性回测验证（CAT ex-Asia 0.87/日本单边 0.89，Kubota 0.75，大洋洲 0.81、中东 0.63、非洲 0.66）→ 结论：中日机械出口数据可较可靠地映射全球各区域机械需求，8 月信号为发达市场反弹、新兴市场除中东外加速。