野村：京元电子（2449.TW）NIFA 2026 要点

原标题：Nomura King Yuan Electronics Corp（2449.TW）Takeaways from NIFA 2026

摘要

野村在 NIFA 2026 后发布报告，认为京元电子受益于 AI/HPC 测试需求增长，2026 年测试产能利用率有望提升。报告指出，公司 2026 年资本支出计划为 120 亿新台币，主要用于扩充测试产能。管理层预计 2026 年营收增长 15-20%，毛利率维持在 35-38%。野村维持“买入”评级，目标价 180 新台币。

主要观点

• 京元电子在 NIFA 2026 展示 AI 芯片测试解决方案，管理层强调测试复杂度提升推动单价上涨。
• 2026 年资本支出 120 亿新台币，高于 2025 年的 100 亿新台币，主要用于先进封装测试设备。
• 管理层指引 2026 年营收增长 15-20%，主要来自 AI/HPC 相关测试订单。
• 毛利率预计维持在 35-38%，受益于产品组合优化和产能利用率提升。
• 野村认为京元电子在 5G/AI 测试领域具有技术优势，市场份额有望扩大。
• 报告提到，2026 年全球测试设备市场预计增长 12%，京元电子将受益于行业趋势。
• 公司计划在 2026 年下半年新增 10% 测试产能，以满足客户需求。
• 野村指出，京元电子的客户包括联发科、英伟达等，订单能见度到 2026 年第三季度。
• 管理层表示，2026 年第一季度的营收环比增长 5-8%，符合预期。
• 报告认为，京元电子的测试服务在 AI 芯片领域具有不可替代性，长期增长动力强劲。

论述逻辑

NIFA 2026 展会中，京元电子展示 AI 芯片测试方案 → 管理层给出 2026 年营收增长 15-20% 和毛利率 35-38% 的指引 → 资本支出增加至 120 亿新台币以扩充产能 → 野村认为测试需求增长和单价提升将驱动盈利改善 → 维持“买入”评级和目标价 180 新台币。

关键展望

• 2026 年营收增长 15-20%，毛利率 35-38%。
• 2026 年下半年新增 10% 测试产能。
• 订单能见度到 2026 年第三季度。
• 风险：AI 需求不及预期、产能扩张过快导致折旧压力。

推荐标的

• 京元电子（2449.TW）：评级“买入”，目标价 180 新台币。理由：AI/HPC 测试需求增长，产能利用率提升。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。