郭美鑫 吴思涵 李斯特 行业研究 行业定期 轻工制造及纺服服饰行业周报：乐舒适中报预告超预期，继续重点推荐

摘要

中泰证券发布轻工制造及纺服服饰行业周报，维持轻工制造行业“增持”评级。 报告期内轻工制造指数下跌2.22%，纺织服装指数下跌4.2%。 个护板块，乐舒适2026年上半年收入与经调整净利润分别实现不少于28%和47%的同比增长，大股东增持与秘鲁工厂投产彰显长期信心。 品牌服饰方面，26Q2运动品牌表现分化，安踏与361度展现韧性，李宁与特步承压。 造纸板块包装纸价继续提涨，推荐关注资本结构改善的玖龙纸业及实施股权激励的太阳纸业。 文创潮玩板块，晨光股份首月回购进展接近下限五成，彰显发展信心。 家居板块建议关注内贸稳健的软体龙头，纺织制造板块提示锦纶价格上涨带来的台华新材等投资机会。 此外，行业数据方面，1-6月家具类社零同比下滑3.7%，而服装类社零同比增长6.8%。

主要观点

• 乐舒适2026年上半年业绩超预期，收入和经调整净利润均实现大幅增长。

• 运动品牌26Q2营运数据呈现分化，安踏与361度展现出较强的经营韧性。

• 李宁与特步主品牌流水面临短期压力，特步旗下索康尼保持增长。

• 包装纸价继续提涨，看好太阳纸业林浆纸一体化及玖龙纸业盈利弹性。

• 晨光股份首月回购支付2.42亿元，接近下限金额的五成。

• 家居板块建议关注内贸稳健的软体龙头顾家家居与喜临门。

• 纺织制造板块提示锦纶价格上涨下台华新材的布局机会，重点推荐份额提升的晶苑国际。

• 2026年1-6月家具类社零同比下降3.7%。

论述逻辑

• 行业周度行情与宏观数据回顾显示轻工纺服板块承压，地产及家具相关数据偏弱。

• 乐舒适发布超预期中报预告，量价齐升助推盈利，叠加拉美工厂投产和大股东增持，强化个护推荐逻辑。

• 品牌服饰板块受零售环境波动及极端天气影响，运动品牌表现分化，但多品牌矩阵与渠道优化成核心驱动。

• 造纸包装纸价提涨，龙头玖龙资本支出高点已过、太阳纸业股权激励锁定增长目标，推荐配置造纸龙头。

• 纺织制造端锦纶价格上涨带来投资机会，优选份额提升且盈利修复的细分龙头。

关键展望

• 看好乐舒适长期成长，大股东增持彰显信心且Q2拉美工厂投产贡献下半年增量。

• 2026年为体育大年，重大赛事有望带动运动户外产品销售。

• 晨光股份看好传统核心业务与新业务双轮驱动，实现长期稳健发展。

• 玖龙纸业暂无造纸产能建设计划，资本支出高点已过，折旧压力减轻。

推荐标的

• 覆盖标的维持评级：百亚股份（买入）、华利集团（买入）、晨光股份（买入）。

• 重点推荐个护标的：乐舒适。

• 推荐造纸标的：太阳纸业、玖龙纸业、山鹰国际、理文造纸、仙鹤股份。

• 推荐家居标的：顾家家居、喜临门、索菲亚、欧派家居、志邦家居。

• 推荐纺织制造标的：晶苑国际、台华新材、华利集团。

• 推荐文创潮玩标的：泡泡玛特、布鲁可、晨光股份、创源股份。

• 推荐品牌服饰标的：水星家纺、罗莱家纺、安踏体育、李宁、361度、波司登、海澜之家。

关键图表

图1. 各行业周涨跌幅（2026/7/20-2026/7/24）

图2. 双铜纸开工（%）

图3. 服装鞋帽针纺织品类社零

图4. 图表

图5. 图表

图6. 板纸开工%

图7. 具零同比

图8. 服装鞋帽针织品类社零