瑞银中国股票策略：2026年第一季度投资者持仓更新
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摘要
瑞银在2026年6月23日发布的报告中更新了中国股票投资者持仓情况。报告显示，全球共同基金对中国股票的配置在2026年第一季度有所下降，但主动型基金仍保持低配。北向资金在3月出现净流出，但南向资金持续流入。报告认为，尽管短期市场波动，但中国股票估值具有吸引力，长期投资者可能逐步增加配置。
主要观点
- 全球共同基金对中国股票的配置比例从2025年第四季度的5.2%降至2026年第一季度的4.8%。
- 主动型基金对中国股票的低配幅度从1.2个百分点扩大至1.5个百分点。
- 北向资金在2026年3月净流出约50亿美元，而南向资金净流入约80亿美元。
- 中国股票估值处于历史低位，MSCI中国指数远期市盈率为9.5倍，低于10年均值。
- 报告认为，政策支持和经济复苏预期可能推动资金回流。
- 投资者关注点包括中美关系、国内消费复苏和房地产行业企稳。
论述逻辑
报告首先通过分析全球共同基金持仓数据，发现中国股票配置比例下降，主动型基金低配幅度扩大。接着，报告观察北向和南向资金流向，指出北向资金流出而南向资金流入，显示内外资分歧。最后，报告结合估值水平和政策环境，认为当前低配可能为长期投资者提供入场机会，但短期仍需关注外部风险。
关键展望
报告未明确给出未来时间窗口或价格目标，但指出投资者需关注中美关系进展、国内消费数据以及房地产政策效果。
推荐标的
报告未明确给出推荐标的。
关键图表
图1. 2026年第一季度外资主动型机构资金流（按行业）
图2. 南向资金年度累计净流入
图3. 南向资金月度净流入
图4. 南向资金季度净流入
图5. 2026年第一季度南向资金净流入估算
图6. 年初至今南向资金净流入估算（按...）
