2026-09-12 · 国金证券 · 公司/行业基本面

国金证券通信行业周报：光博会顺利召开，AI算力链景气上行

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摘要

国金证券认为，本周通信板块上涨6.87%、排名申万一级行业第一，核心驱动是海外AI资本开支持续超预期与国内光博会验证光互联产业化提速。甲骨文2027财年Q1总收入193亿美元、同比+30%，云基础设施IaaS营收增长121%，单季交付850兆瓦AI算力，并上调全年收入指引至900亿美元以上；博通Q3 AI半导体收入167亿美元、同比+221%，指引2027财年AI芯片收入翻倍至约1150亿美元。微软计划到2032年将数据中心容量从约12GW扩至38GW，AI专用容量从约2GW增至约12.7GW，2026年资本支出预计达1750亿美元。第27届光博会上，1.6T光模块成为头部厂商标配，NPO成为最热门方向，中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技等密集展示3.2T NPO、12.8T XPO、6.4T NPO硅光引擎等方案，部分产品已进入客户送样、系统验证阶段。 7月我国光模块出口金额同比+108.80%，1-7月累计同比+36.85%，印证产业高景气。 FCC最终规则未将光模块作为独立品类纳入限制、明确排除纯机械和无源器件，政策风险明显缓解。康宁与Verizon达成数十亿美元光纤协议，将在2027年至2032年间提供超8000万英里高密度光纤，AI数据中心互联需求向电信运营商层外溢。国产大模型商业化提速，Moonshot AI 8月ARR突破10亿美元、预计年底达20亿美元，字节跳动考虑将2026年资本支出提升至700亿美元，国内算力建设需求有望加速释放。

主要观点

甲骨文2027财年Q1财报超预期：总收入193亿美元、同比+30%，云业务营收116亿美元、同比+62%，其中IaaS增长121%；单季交付850兆瓦AI算力（超30万个GPU），Q1新签超300亿美元AI新合同，上调全年收入指引至900亿美元以上。

博通Q3 AI半导体收入167亿美元、同比+221%、环比增长54%，占总营收比重超56%；公司首次给出AI收入逐年翻倍指引：2026财年约580亿美元→2027财年约1150亿美元→2028财年约2300亿美元。

微软计划到2032年将全球数据中心容量从约12GW扩至38GW、增幅超过两倍，AI专用容量从约2GW增至约12.7GW；2026年资本支出预计达1750亿美元，因算力短缺已被迫拒绝部分AI和云业务订单，被报告视为行业内最明确的需求信号。

第27届光博会（CIOE）9月9日至11日在深圳召开，超4,000家光电企业参展，1.6T光模块已成头部厂商标配，NPO成为本届展会最热门方向；旭创展出3.2T NPO方案，新易盛展出最高12.8T XPO样品，天孚通信展出NPO/CPO配套光学组件，华工科技发布全球首款12.8T XPO液冷光模块及6.4T NPO硅光引擎。

NPO作为从可插拔向CPO演进的关键过渡路线，多家厂商产品已从概念展示进入客户送样、系统验证的商业化前置阶段，AI集群对带宽密度、功耗控制、空间占用的苛刻要求正推动NPO、CPO、LPO等多条技术路线加速产业化。

光模块出口数据高增：2026年7月我国光模块出口金额同比+108.80%，1-7月累计同比+36.85%，印证AI数据中心需求持续拉动光模块及光器件放量。

FCC最终规则落地、光通信政策风险明显缓解：最终版本未将光模块作为独立品类纳入限制，明确排除纯机械和无源器件；中际旭创、新易盛、天孚通信等国内主要光通信企业暂未进入Covered List清单，规则刊载30日后正式生效。

康宁与Verizon达成数十亿美元多年期协议，将在2027年至2032年间提供超8000万英里高密度光纤，覆盖家庭宽带扩展与AI超大规模企业DCI骨干网建设；这是康宁继与Meta、英伟达、亚马逊签署AI相关光纤协议后再获运营商级大单。

国产大模型商业化提速：Moonshot AI 8月ARR突破10亿美元（6月仅3亿美元），预计年底达20亿美元，以约500亿美元估值筹备港股IPO；字节跳动获296亿美元银团贷款，正考虑将2026年资本支出提升至最高700亿美元；DeepSeek V4.1 Flash内测降低推理成本，国内AI算力建设需求有望加速释放，IDC板块景气度向上。

本周通信板块行情强势：通信板块涨跌幅+6.87%、排名全行业第一；光纤指数+9.9%、光模块（CPO）指数+6.8%，个股涨幅前五为鼎信通讯、蘅东光、长飞光纤、铭普光磁、兆龙互连。

光模块龙头业绩验证景气：中际旭创26H1营收同比增长182.49%、归母净利润同比增长241.7%；新易盛26H1营收同比增长100.34%、归母净利润同比增长90.98%。

AI能力与应用端双向突破：OpenAI动用约10,000个并发智能体、耗时约88小时证明纳维-斯托克斯方程奇点存在性；Meta发布个人AI智能体Muse并迅速升至美国App Store免费榜第2名，算力需求的真实性与持续性再次确认。

论述逻辑

海外财报与资本开支验证需求 → 甲骨文Q1营收193亿美元（+30%）、IaaS +121%，博通AI半导体收入167亿美元（+221%）且指引逐年翻倍，微软计划2032年数据中心容量扩至38GW → 海外AI资本开支持续高增；国内侧光博会NPO/CPO方案密集亮相、光模块出口7月同比+108.80%、旭创与新易盛26H1业绩高增 → 服务器与光模块产业链景气度延续；高通与亚马逊定制芯片合作 → AI芯片格局向多元化演进、定制化芯片对光模块集成度要求更高 → 光模块用量及价值量持续提升；FCC规则未限制光模块 → 政策风险释放；康宁-Verizon协议 → 光纤需求从云厂商向运营商外溢；国产大模型商业化提速（Moonshot ARR破10亿美元、字节考虑700亿美元资本开支）→ 国内算力建设需求加速释放、IDC景气向上 → 综合得出通信板块景气上行、建议关注光模块、光纤光缆、服务器及国内算力产业链。