太平洋证券 滨江集团(002244.SZ) 2026年半年报点评结算规模下降，销售排名再度提升 2026 10 14

摘要

滨江集团2026年上半年实现营业收入321.11亿元，同比下降29.35%，归母净利润15.51亿元，同比下降16.30%。 尽管结算规模下降导致业绩短期承压，但公司通过投资收益增长、无资产减值损失及财务费用下降等因素缓解了利润降幅。 公司销售排名位列克而瑞行业第9名，民营企业第1位，并持续深耕杭州市场。 截至2026年6月末，公司“三道红线”保持绿档，融资成本降至2.8%。 太平洋证券维持对滨江集团的“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为23.71/25.04/26.08亿元。

主要观点

• 2026年上半年营收与归母净利润双降

• 利润降幅小于营收降幅，得益于投资收益增加及减值损失减少

• 销售排名保持行业前列，杭州市场优势稳固

• 拿地聚焦杭州，土地储备资源优质

• 有息负债规模下降，债务结构合理

• 财务指标保持健康，融资成本持续下降

论述逻辑

• 结算规模下降导致营收利润承压 -> 投资收益增长与减值损失减少对冲部分利润下滑 -> 销售排名提升与优质土储支撑长期发展 -> 财务结构优化与融资成本下降增强抗风险能力 -> 维持买入评级。

关键展望

• 2026年销售目标

• 2026-2028年归母净利润预测

推荐标的

• 滨江集团(002244.SZ)：买入