德意志银行：汽车与汽车技术：吉利投资者日要点：公司上调2026年海外销量目标至75万辆

原标题：Autos & Auto Technology

摘要

德意志银行在2026年4月9日发布报告，基于吉利4月8-9日投资者日，将2026年海外销量目标从64万辆上调17%至75万辆。Q1海外销量达203,024辆（同比+126%，环比+64%），已超过原目标年化水平。管理层目标2030年海外销量占比超30%，海外产能扩至110万辆。吉利凭借智能驾驶、多动力总成和全球合作三大支柱推进全球化。报告维持买入评级，目标价25.00港元。

主要观点

• 吉利正式将2026年海外销量目标上调17%至75万辆，基于Q1强劲表现。
• Q1海外销量203,024辆，同比+126%，环比+64%，年化已超新目标。
• 管理层目标2030年海外销量占总销量30%以上，海外产能扩至110万辆。
• 马来西亚工厂（含Proton）产能计划从35万增至50万辆，助力吉利成为马来西亚最大车企及东盟前三。
• 三大核心支柱：车辆智能化技术（WAM模型、G-ASD自动驾驶、EVA AI座舱）、多动力总成（ICE/HEV/PHEV/EREV/BEV/甲醇）、全球合作（雷诺、奔驰、沃尔沃、极星、路特斯）。
• G-ASD符合欧洲法规，是进入欧洲市场的关键。
• 全球研发中心5个（中国、瑞典、英国、德国、马来西亚），设计工作室5个，投资20亿元建全球最大车辆安全中心。
• 海外增长四大驱动力：多品牌战略（吉利、领克、极氪）、本地化生产（规划西班牙、斯洛伐克等基地）、全球供应链（>70%供应商有全球布局，设10亿元应急基金）、销售网络扩张（2026年2200个网点增至2030年4000个）。
• 2026年总销量目标345万辆（国内270万，海外75万），海外单车利润（NEV 2万元，ICE 1万元）远高于集团2025年平均单车净利约5600元。
• 预计2026年中国乘用车海外销量同比+16%至700万辆，受益于新工厂、新市场、新品牌和产品。
• 吉利与奇瑞是德意志银行在车企中的首选，看好其海外增长。

论述逻辑

吉利Q1海外销量强劲（203,024辆，同比+126%）→ 管理层信心提升 → 上调2026年海外目标至75万辆（+17%）→ 海外单车利润更高（NEV 2万元，ICE 1万元 vs 集团平均5600元）→ 海外占比提升将改善整体盈利 → 叠加多品牌、本地化生产、全球供应链和销售网络扩张 → 支撑2030年海外销量占比超30%目标 → 在中国国内市场下行周期中，海外敞口大的车企更具优势。

关键展望

• 2026年海外销量目标75万辆，较原目标上调17%。
• 2030年海外销量占比目标超30%，海外产能目标110万辆。
• 区域CAGR目标（至2030年）：拉美35%、欧洲35%、中东非洲25%、亚太35%、中亚15%。
• 预计2026年中国乘用车海外销量同比+16%至700万辆。
• 风险未在文本中明确列出。

推荐标的

• 吉利 (0175.HK)：评级买入，目标价25.00港元（12个月），当前价格23.82港元（2026年4月8日）。理由：海外销量目标上调，海外利润更高，在中国市场下行周期中具备防御性。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。