2026-09-22 · UBS · 公司/行业基本面

瑞银亚太科技：笔记本电脑需求疲软和库存增加拖累显示面板半导体26年下半年至27年展望

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摘要

瑞银硬件团队进一步下调了全球个人电脑（PC）出货量预期，2026年出货量预测由241.6mn（同比下降10.8%）下调至241.0mn（同比下降11.0%），2027年出货量预测从同比增长2.1%下调至同比下降4.1%（预计总量为231.1mn）。下调主因包括OEM砍单、持续的存储器价格通胀以及CPU双位数涨价导致的需求疲软。受笔记本电脑（NB）需求疲软及供应链库存积压影响，显示半导体公司义隆（Elan）和谱瑞科技（Parade）营收与盈利承压，其中义隆2026年第三季度营收预计环比下降24%，谱瑞科技2026年第三季度营收预计为US$134mn，低于其指导区间。瑞银将义隆的目标价从NT$188下调至NT$170并维持“买入”评级，将谱瑞科技的目标价从NT$610下调至NT$565并维持“中性”评级。

主要观点

瑞银将2026年全球PC出货量预测下调至241.0mn（同比下降11.0%），2027年预测下调至231.1mn（同比下降4.1%）。

台式机2026年出货量预计同比下降11.4%，2027年进一步收缩2.7%；不含Chromebook的笔记本电脑2026年预计同比下降10.6%，2027年预计同比收缩3.6%。

存储芯片持续涨价与CPU双位数提价抑制了终端需求，且显示半导体供应链反馈近期笔记本电脑拉货依然低迷。

义隆8月营收环比下滑16%，其中指向杆销售环比锐减超过50%，反映主要客户联想拉货放缓。

义隆2026年第三季度营收预计环比下降24%，毛利率降至45.3%，但AI相关业务占比预计升至约15%。

义隆与雷虎科技在无人机领域展开合作，预计2027年出货量将扩大，且触控业务有望在2027年受规格升级与份额提升推动复苏。

谱瑞科技季度迄今销售额仅达到瑞银及市场预期的57%，主要PC OEM在8月下旬出现砍单动作。

谱瑞科技2027年营收预计反弹11%（UBSe预估NT$18,515mn），毛利率预计恢复至41.8%，受益于高速传输、触控方案和类ASIC项目的增长。

论述逻辑

存储器通胀与CPU双位数涨价压制需求，导致OEM在8月下旬削减订单并推高渠道库存 -> 瑞银硬件团队全面下调2026-2027年全球PC及NB出货量预测 -> 显示半导体供应链拉货动能显著放缓，义隆与谱瑞科技2026年第三季度营收预期走弱并拖累短期盈利 -> 下调两家公司2026-2028年盈利预测及目标价，但看好2027年非显示类与AI业务驱动复苏。