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高盛：美国新兴软件：Q2 Code 和 Alkami Code Studio 将 AI 扩展至数字银行开发栈

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原标题：Goldman Sachs Americas Emerging Software: Q2 Code and Alkami Code Studio extend AI into the Digital Banking Development Stack

摘要

高盛发布报告，聚焦 Q2 Holdings 和 Alkami Technology 上周发布的 AI 开发工具。Q2 推出 Q2 Code，一个基于 Anthropic Claude Code 和 Amazon Bedrock 的 AI 驱动开发环境，可将开发周期从数周压缩至数天。Alkami 推出 Alkami Code Studio，目前处于测试阶段，利用封闭循环 LLM 帮助开发者创建、验证和部署 SDK 组件。高盛认为，这些工具将 AI 嵌入开发层，有望加速定制化、部署和合作伙伴驱动的创新，进一步区分现代供应商与核心供应商，并验证统一数字银行平台的价值。高盛维持对 QTWO 的买入评级（目标价 86 美元）和对 ALKT 的中性评级（目标价 18 美元）。两家公司将于 4 月 29 日公布 2026 年第一季度业绩。

主要观点

  • Q2 Code 是一个受管控的 AI 驱动开发环境，供金融机构和合作伙伴在 Q2 Innovation Studio 上构建扩展和集成。
  • Q2 Code 使用生成式和代理式 AI 将自然语言业务需求转换为符合 Q2 SDK 的代码，将开发周期从数周压缩至数天。
  • Q2 Code 基于 Anthropic 的 Claude Code 通过 Amazon Bedrock 开发，Mid-Hudson Valley Federal Credit Union 参与早期访问计划，预计 2026 年扩大范围。
  • Alkami Code Studio 在 Alkami Co2026 上宣布，是公司更广泛的数字销售与服务平台（DSSP）战略的一部分。
  • Alkami Code Studio 目前处于测试阶段，由封闭循环 LLM 驱动，嵌入 SDK Wizard 和 One-Click SDK Manager 中。
  • Alkami Code Studio 与 Patelco Credit Union 等客户合作开发，并强调数据可访问性和安全的 AI 访问层。
  • 这些公告凸显了银行技术供应商的趋势：AI 不仅限于用户体验层，而是嵌入平台开发栈，以加速产品交付、实现更大定制化并支持合作伙伴驱动的创新。
  • 对于 Q2，Q2 Code 进一步支持 Innovation Studio 的战略势头，该工作室在几乎所有净新增数字银行交易中被引用，截至 2025 年 12 月 31 日拥有超过 200 个技术合作伙伴、超过 2,200 名外部开发者和约 450 万活跃终端用户。
  • 对于 Alkami，Code Studio 与其向更可扩展、开放架构平台发展的方向一致，支持更快的部署周期，同时保持银行和信用合作社客户所需的治理和控制。
  • 高盛认为这两项公告对 QTWO 和 ALKT 具有建设性，因为每家公司都在降低开发生态系统的摩擦，同时利用 AI 增强平台粘性、上市时间以及客户和合作伙伴参与度。
  • 高盛维持对 QTWO 的买入评级和对 ALKT 的中性评级。

论述逻辑

报告从两家公司上周的 AI 开发工具公告出发，指出 AI 正从用户体验层深入开发层。Q2 Code 和 Alkami Code Studio 分别展示了如何通过生成式 AI 和封闭循环 LLM 加速开发、增强定制化并保持合规性。这些工具进一步验证了统一数字银行平台（Q2/Alkami）相对于核心供应商的价值。高盛认为，这将推动现代供应商的差异化，并增强平台粘性。基于 Innovation Studio 的现有势头和 AI 驱动开发环境的即时价值，高盛更偏好 QTWO，同时维持对 ALKT 的中性评级。

关键展望

  • 两家公司将于 2026 年 4 月 29 日公布 2026 年第一季度业绩，届时可能提供更多细节。
  • Q2 Code 的早期访问计划预计在 2026 年扩大范围，之后更广泛可用。
  • Alkami Code Studio 目前处于测试阶段，未来可能全面推出。
  • 报告未明确给出其他未来验证点或时间窗口。

推荐标的

  • Q2 Holdings (QTWO)：买入评级，12 个月目标价 86 美元，基于 85% 的 22.0 倍 Q5-Q8（NTM+1Y）EV/FCF 基本价值和 15% 的 6.5 倍 EV/Sales 理论并购价值。关键下行风险包括宏观逆风、价值实现时间延长、竞争加剧、监管变化和行业整合导致的客户流失。
  • Alkami Technology (ALKT)：中性评级，12 个月目标价 18 美元，基于 85% 的 19.0 倍 Q5-Q8（NTM+1Y）EV/FCF 基本价值和 15% 的 6.0 倍 EV/Sales 理论并购价值。关键风险包括银行交易胜率提升、信用合作社市场份额增长、交叉销售/追加销售推动 RPU 增长、MANTL 收购协同效应超预期、费用管理带来利润率扩张；以及宏观逆风、监管变化、价值实现时间延长、银行市场竞争能力不足、MANTL 协同效应低于预期。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。

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