德意志银行比亚迪（1211.HK）9个月来首次正增长，5月海外销量创历史新高

原标题：Deutsche Bank BYD（1211.HK）First Positive YoY Growth in 9 Months on Record~High Overseas Sales in May

摘要

比亚迪5月销量实现9个月来首次同比正增长，主要受海外销量创历史新高驱动。5月总销量33.2万辆，同比增长38%，环比增长6%。海外销量3.8万辆，创历史新高，同比增长168%，环比增长8%。国内销量29.4万辆，同比增长30%，环比增长5%。报告维持买入评级，目标价380港元。

主要观点

• 5月总销量33.2万辆，同比增长38%，环比增长6%，为9个月来首次同比正增长。
• 海外销量3.8万辆，创历史新高，同比增长168%，环比增长8%。
• 国内销量29.4万辆，同比增长30%，环比增长5%。
• 海外销量占比11.4%，较4月的11.1%略有提升。
• 新能源乘用车销量33.1万辆，同比增长38%，环比增长6%。
• 纯电动乘用车销量14.6万辆，同比增长22%，环比增长8%。
• 插电混动乘用车销量18.5万辆，同比增长54%，环比增长4%。
• 商用车销量0.1万辆，同比增长11%，环比下降17%。
• 1-5月累计销量127.1万辆，同比增长27%。
• 报告维持买入评级，目标价380港元。

论述逻辑

比亚迪5月销量数据公布 → 总销量同比转正，海外销量创新高 → 海外市场扩张成为主要增长动力 → 国内销量稳健增长 → 纯电和插混均实现增长 → 报告认为销量趋势向好 → 维持买入评级和380港元目标价。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口。

推荐标的

• 比亚迪（1211.HK）：买入评级，目标价380港元。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。