摩根士丹利-潍柴动力（2338.HK）AIDC 电源持续增强

原标题：Morgan Stanley WeiChai Power（2338.HK）AIDC Power Continues Building Strength

摘要

摩根士丹利认为潍柴动力在AIDC电源领域持续增强，报告指出公司数据中心发电机需求强劲，预计2026年相关收入将同比增长50%。公司整体盈利有望受益于AIDC电源业务的扩张，维持“增持”评级，目标价18.5港元。当前股价15.2港元，潜在上涨空间约22%。

主要观点

• 潍柴动力AIDC电源业务持续增强，数据中心发电机订单饱满。
• 预计2026年AIDC电源收入同比增长50%，达到80亿元人民币。
• 公司整体2026年净利润预计为120亿元人民币，同比增长15%。
• 数据中心发电机毛利率高于传统发动机，有助于提升整体利润率。
• 潍柴动力在AIDC电源领域具备技术优势，市场份额有望扩大。
• 报告维持“增持”评级，目标价18.5港元，基于2026年15倍市盈率。
• 当前股价15.2港元，潜在上涨空间约22%。
• 风险包括数据中心投资放缓、竞争加剧及原材料价格波动。

论述逻辑

报告从AIDC电源需求增长出发，指出数据中心建设加速带动发电机需求，潍柴动力凭借技术积累和产能扩张，订单持续增长。进而推导出2026年AIDC电源收入将同比增长50%，并带动整体净利润增长15%。基于此，维持“增持”评级和18.5港元目标价。

关键展望

报告明确提及未来验证点：2026年下半年数据中心发电机订单交付情况；若订单持续强劲，可能上调收入预测。风险包括数据中心投资放缓、竞争加剧及原材料价格波动。

推荐标的

• 潍柴动力（2338.HK）：评级“增持”，目标价18.5港元，理由为AIDC电源业务增长强劲，整体盈利提升。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。