开源证券 电子行业点评报告三星电机再签长协，国内MLCC原厂Q3涨价有望兑现 2026 10 09

摘要

报告点评MLCC行业最新供需与涨价动态：三星电机再签超2850亿韩元（约2.12亿美元）MLCC及电感供货合同，年内已累计锁定4份延伸至2027年底的MLCC长协订单，总金额达2.11万亿韩元，另有约1.5万亿韩元硅电容订单，印证AI服务器级MLCC需求紧缺；村田于2026财年停产GRM、GCM等消费级及车规级特定料号，但EOL时间线延伸至2029年最终出货，产能转产周期较长。 2026年全球原厂涨价函自2月起逐一落地：国巨调涨10%-20%、村田调价15%-35%、太阳诱电调涨6%-13%、三星电机8月全品类统一上调30%，涨价既是顺价缓解成本，更是主动抑制中低容订单、腾出产能保障AI服务器高容及超高容供给。 据集邦咨询，预计Q4消费级中高容报价仍将上升10%-20%，三星电机计划2026Q4将消费级X5R MLCC客户价格平均提高25%至30%。 国内原厂处于全球价格洼地，随着Q3涨价集中兑现，三季度业绩有望同环比强劲增长，2026Q4-2027H1海内外原厂或掀起新一轮涨价潮。 三星2027年长协锁定产能叠加村田转产放量尚需时日，全球高容及以上产能缺口预计2027年持续扩大，为国内原厂创造加速客户切入与份额提升的黄金窗口，MLCC产业链有望迈入量价齐升的高景气通道。 报告维持电子行业看好评级，受益标的包括三环集团、风华高科、信维通信、火炬电子、昀冢科技及洁美科技、博迁新材、国瓷材料等。

主要观点

• 三星电机再获服务器级长协大单：与全球大型客户签署超2850亿韩元（约2.12亿美元）的MLCC及电感供货合同，为继9月1日获1.07万亿韩元（约7.96亿美元）2027全年AI服务器MLCC订单后的又一突破。

• 三星电机年内已累计锁定4份延伸至2027年底的MLCC长协订单，总金额达2.11万亿韩元，此外还斩获约1.5万亿韩元的硅电容订单，印证AI服务器级别MLCC需求依然紧缺。

• 村田于2026财年启动产品线优化，明确停产GRM、GCM等消费级及车规级特定料号，但客户确认需至2027年底、LTB延长至2028年3月、最终出货截至2029年，证明向AI服务器级别的产能转产与扩产需较长周期。

• 2026年全球MLCC原厂涨价函自2月起逐一落地：2月国巨对高压和高容MLCC调涨10%-20%，3月村田对AI服务器及高端车规级产品调价15%-35%，4月太阳诱电对消费类低容及车用MLCC调涨6%-13%且三星电机跟进，6月华新科跟进，7月国巨开启全系列调涨。

• 8月三星电机全品类出货价统一上调30%，引发代理商预防性囤购，出现ODM实单下滑、通路加单攀升的供需背离现象。

• 据集邦咨询，预计Q4消费级中高容报价仍将上升10%-20%；三星电机计划在2026Q4将消费级X5R MLCC客户的价格平均提高25%至30%，部分目的是减少订单并释放产能用于高端生产。

• 报告认为本轮涨价浪潮除原厂顺价缓解成本压力外，更是原厂面对AI服务器高容及超高容需求高增，通过涨价主动抑制中低容订单、腾出产能保障高端供给的决策。

• 国内MLCC原厂此前处于全球价格洼地，6-8月各厂商调价红利尚未体现在2026上半年财报中，随着Q3涨价集中兑现，国内原厂三季度业绩有望迎来同环比强劲增长。

• 在三星2027年长协锁定产能、村田转产放量尚需时日的双重作用下，全球高容及以上产品的产能缺口预计在2027年持续扩大，为国内原厂创造加速客户切入与份额提升的黄金窗口。

• 报告维持电子行业看好评级，供需缺口拉大与涨价预期明确形成共振，有望驱动海内外MLCC产业链迈入量价齐升的高景气发展通道。

论述逻辑

• 全球AI算力需求增长 → 三星电机年内锁定4份延伸至2027年底的MLCC长协（总金额2.11万亿韩元）→ 印证AI服务器级MLCC需求紧缺。

• 村田停产消费级及车规级料号但EOL时间线漫长（LTB至2028年3月、最终出货截至2029年）→ 产能转产与扩产需较长周期 → 高容及以上产能缺口或持续扩大。

• 涨价函自2月起逐一落地、8月三星电机全品类统一上调30% → 本轮涨价既是顺价缓解成本压力，更是主动抑制中低容订单、腾出产能保障AI服务器高端供给。

• 国内原厂处于全球价格洼地、6-8月调价红利未体现在上半年财报 → Q3涨价集中兑现 → 国内原厂三季度业绩有望同环比强劲增长。

• 三星长协锁定2027年产能 + 村田转产放量尚需时日 → 产能缺口预计2027年持续扩大 → 国内原厂迎来份额提升黄金窗口 → 2026Q4-2027H1海内外原厂或掀起新一轮涨价潮 → 行业迈入量价齐升高景气通道。

关键展望

• 据集邦咨询，预计Q4消费级中高容报价仍将上升10%-20%。

• 三星电机计划在2026Q4将消费级X5R MLCC客户的价格平均提高25%至30%，部分目的是减少订单并释放产能用于高端生产。

• 展望2026Q4-2027H1，海内外原厂或将掀起新一轮涨价潮。

• 全球高容及以上产品的产能缺口预计在2027年持续扩大，为国内原厂创造加速客户切入与份额提升的黄金窗口。

• 村田官方EOL时间表：客户确认需至2027年底、最后下单（LTB）延长至2028年3月、最终出货截至2029年。

• 风险提示：AI产业发展不及预期、原材料价格上涨风险、扩产不及预期、技术研发不及预期风险。

推荐标的

• 行业评级：电子行业维持看好评级（报告未给出个股评级与目标价，以下为受益标的）。

• 国内MLCC原厂受益标的：三环集团、风华高科、信维通信、火炬电子、昀冢科技等，逻辑为Q3涨价集中兑现带动三季度业绩同环比强劲增长、2027年产能缺口扩大创造份额提升黄金窗口。

• 上游材料厂商受益标的：洁美科技、博迁新材、国瓷材料等。