高盛：京东物流（2618.HK）——亚洲Communacopia+技术会议要点：深化一体化供应链；AI能力

原标题：Goldman Sachs JD Logistics （2618.HK）： Asia Communacopia + Technology — Key Takeaways： deepening integrated supply chain； AI capabilities in

摘要

高盛在亚洲Communacopia+技术会议上与京东物流管理层交流后，重申对其一体化供应链战略和AI能力的信心。报告指出，京东物流正通过深化行业解决方案和AI应用提升效率，预计2026年营收增长15%，利润率持续改善。管理层强调，AI在仓储和配送中的部署已带来成本节约，并计划进一步扩大技术投入。高盛维持买入评级，目标价22港元，认为公司估值具有吸引力。

主要观点

• 京东物流的一体化供应链战略正从电商向快消、家电、汽车等多行业拓展，2025年外部客户收入占比已超60%。
• AI能力在仓储自动化中应用显著，拣选效率提升30%，配送路径优化减少10%的里程成本。
• 2026年第一季度营收同比增长18%，净利润率从2025年的2.5%提升至3.2%。
• 管理层预计2026年全年营收增长15%，主要驱动力来自外部客户和跨境物流。
• 公司计划在2026年资本开支增加20%，主要用于AI和自动化设备。
• 高盛认为，京东物流的估值处于历史低位，当前市盈率约18倍，低于行业平均的25倍。
• 风险包括宏观经济放缓、竞争加剧以及AI投资回报不及预期。

论述逻辑

高盛通过会议交流确认京东物流的一体化供应链战略正在深化，AI技术已实际降本增效 → 外部客户收入占比提升显示客户粘性增强 → 营收和利润率数据验证增长趋势 → 估值低于同业提供安全边际 → 因此维持买入评级。

关键展望

• 报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但提及2026年全年营收增长15%的指引。
• 风险包括宏观经济放缓、竞争加剧以及AI投资回报不及预期。

推荐标的

• 京东物流（2618.HK）：买入，目标价22港元。理由：一体化供应链深化、AI能力提升效率、估值吸引。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。