野村中国医疗健康：2026 ASCO：覆盖公司亮点

原标题：Nomura China healthcare：2026 ASCO： Highlights from covered companies

摘要

野村证券发布报告，聚焦2026年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上其覆盖的中国医疗健康公司的最新临床数据。报告总结了多家公司在肿瘤领域的研发进展，包括新药临床试验结果和监管里程碑。重点提及了百济神州、信达生物、君实生物等公司的关键数据，并分析了这些数据对股价和行业竞争格局的潜在影响。报告认为，ASCO数据将验证中国创新药的全球竞争力，并可能推动相关公司估值重估。

主要观点

• 百济神州的泽布替尼在慢性淋巴细胞白血病（CLL）适应症中展示了优于伊布替尼的无进展生存期（PFS）数据，风险比（HR）为0.65。
• 信达生物的信迪利单抗联合化疗在非小细胞肺癌（NSCLC）一线治疗中，总生存期（OS）数据成熟，中位OS达24.2个月。
• 君实生物的特瑞普利单抗在鼻咽癌（NPC）适应症中，3年OS率达65%，巩固了其标准治疗地位。
• 康方生物的AK112（PD-1/VEGF双抗）在非小细胞肺癌中展示了客观缓解率（ORR）达45%，优于帕博利珠单抗。
• 再鼎医药的repotrectinib在ROS1阳性非小细胞肺癌中，颅内客观缓解率（IC-ORR）达80%。
• 报告指出，ASCO数据将影响中国创新药企的海外授权和商业化前景。
• 监管方面，中国国家药监局（NMPA）加速审批政策利好创新药上市。
• 竞争格局上，PD-1/L1赛道拥挤，但双抗和ADC等新机制药物有望突围。

论述逻辑

ASCO年会作为全球肿瘤学顶级会议，是中国创新药企展示临床数据的关键平台。野村通过梳理覆盖公司的关键试验结果，评估其数据质量与同类药物对比优势。数据优异的公司（如百济神州、信达生物）有望获得市场认可，推动股价上涨；而数据平庸或不及预期的公司可能面临压力。报告进一步分析，中国创新药企的全球多中心临床试验能力提升，将加速海外上市和合作，从而提升长期价值。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出ASCO数据发布后，市场将关注后续监管审批进展和商业化销售数据。风险方面，包括临床试验失败、竞争加剧和医保降价压力。

推荐标的

• 百济神州（BGNE）：评级买入，泽布替尼CLL数据优异，目标价未明确。
• 信达生物（1801.HK）：评级买入，信迪利单抗NSCLC OS数据成熟，目标价未明确。
• 君实生物（1877.HK）：评级持有，特瑞普利单抗NPC数据巩固地位，但竞争激烈。
• 康方生物（9926.HK）：评级买入，AK112双抗数据亮眼，目标价未明确。
• 再鼎医药（ZLAB）：评级买入，repotrectinib颅内数据突出，目标价未明确。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。