德意志银行：德银 主题研究：下周……本周

摘要

本期为德意志银行宏观团队发布的下周（2026年9月7日至11日）全球事件日历导读，焦点锁定周五公布的美国8月CPI与周四的欧洲央行利率决议：DB美国经济学家预计8月整体CPI环比+0.38%（前值+0.07%）、核心环比+0.21%（前值+0.22%），这是9月16日美联储决议前的最后一组通胀读数；周四PPI被用于观察向核心PCE的传导，DB预测环比+0.21%（7月为+0.25%）。 欧洲方面，DB欧洲经济学家预计欧洲央行加息25个基点至2.50%。 中国是亚洲焦点：DB预计8月PPI同比放缓至3.2%（7月3.5%）、CPI同比回升至0.8%（7月0.5%），出口与进口同比分别增长27%和29%。 财报方面关注Inditex（周三）以及Adobe与Oracle（周四）。 政治与事件日程包括共和党周三至周四在达拉斯举行的首届中期选举全国大会、周二生效的加拿大对美反制关税，以及周日的德国萨克森-安哈尔特州选举和OPEC+产量会议。 报告末尾附逐日日历（含美债拍卖规模）与上周DB重点报告索引。

主要观点

• 下周全球焦点是周五的美国8月CPI和周四的欧洲央行政策决议，其余关键发布包括中国贸易与通胀数据、英国7月月度GDP、德国与法国7月工业产出，公司财报焦点为Oracle。

• 8月CPI（周五）与PPI（周四）是9月16日美联储决议前的最后一组通胀读数：DB预计8月整体CPI环比+0.38%（前值+0.07%）、核心环比+0.21%（前值+0.22%）。

• 周四PPI的重要性在于观察其对核心PCE的传导，DB预测环比+0.21%（7月为+0.25%）。

• 周五还将发布9月密歇根大学调查初值，DB预测消费者信心读数为52.5（8月为51.7）；美国经济周初清淡，周一劳动节市场休市。

• 欧洲央行周四决议，DB欧洲经济学家预计加息25个基点至2.50%，并另有笔记详述哪些情形可能促使央行进一步加息。

• 政治日程：美国共和党周三至周四在达拉斯举行首届中期选举全国大会，特朗普总统与万斯副总统预计发表演讲；周二加拿大对美进口反制关税生效。

• 欧洲其他看点：周日德国萨克森-安哈尔特州选举与OPEC+产量会议同日举行；数据方面为英国7月月度GDP（周五）、法国7月工业产出（周三）、德国7月工业产出（周一）与贸易差额（周二），瑞典（周一）、挪威与丹麦（周四）公布8月CPI。

• 中国为亚洲焦点：周二公布8月贸易差额、周三公布CPI与PPI；DB预计8月PPI同比放缓至3.2%（7月3.5%）、CPI同比回升至0.8%（7月0.5%），出口与进口同比分别预计增长27%和29%。

• 日本方面：周二公布7月劳动现金收入与8月经济观察者调查，周五公布8月PPI。

• 下周财报：Inditex周三发布，Adobe与Oracle周四发布。

• 报告附逐日事件日历（含美债拍卖：周二3年期580亿美元、周三10年期续发390亿美元、周四30年期续发220亿美元），并索引上周DB重点报告，涵盖美元与AI/tokenization特别报告、Fed内部派系、日本央行外部压力下提前加息观察、超大规模云厂商推动投资级债供给创新高等主题。

论述逻辑

• 报告是一份事件驱动型周历导读：先以两大焦点开场（周五美国8月CPI＋周四欧洲央行决议）→ 立即给出DB经济学家的量化预测（CPI环比+0.38%/核心+0.21%、PPI对应核心PCE+0.21%、ECB加息25个基点至2.50%），并点明时点意义——这是9月16日联储决议前最后一组通胀数据 → 随后横向展开次要主线：美债供给端（财政部长端回购扩容，单次上限由20亿美元升至至少40亿美元，周三生效至11月4日）与政治事件（达拉斯共和党中期大会、加拿大反制关税周二生效）→ 再按地区推进：欧洲（萨克森-安哈尔特州选举、OPEC+会议、英国月度GDP、德法工业产出、北欧CPI）→ 亚洲（中国贸易差额与CPI/PPI及DB预测、日本劳动现金收入与经济观察者调查）→ 公司事件（Inditex、Adobe、Oracle财报）→ 最后以逐日日历（含美债拍卖规模）和上周DB重点报告索引收尾，把通胀、央行、供给、政治、数据与财报排入同一时间轴。

关键展望

• 9月16日美联储决议为下阶段关键节点，8月CPI（周五）与PPI（周四）是会前最后的通胀读数；DB预测CPI整体环比+0.38%、核心+0.21%，核心PCE对应读数+0.21%。

• 欧洲央行周四公布决议，DB基准预期加息25个基点至2.50%；报告提示其另一篇笔记详述何种情形可能促使央行进一步加息。

• 9月密歇根大学消费者信心初值周五公布，DB预测读数52.5（8月为51.7）。

• 中国8月贸易差额（周二）与CPI/PPI（周三）是亚洲验证点：DB预测PPI同比3.2%（前值3.5%）、CPI同比0.8%（前值0.5%）、出口同比+27%、进口同比+29%。

• 本周日关注德国萨克森-安哈尔特州选举与OPEC+产量会议；下周二加拿大对美反制关税生效。

• 财报验证点：Inditex周三、Adobe与Oracle周四发布业绩。

• 报告未提供任何资产价格目标、评级或市场涨跌预测，前瞻内容限于事件日程与DB经济学家的数据预测。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的：全文无公司评级、目标价或买卖建议，仅在下周财报日程中提及 Inditex（周三）、Adobe 与 Oracle（周四），均无评级信息。