瑞银-三一重能（688349）2026年AIC：海外扩张与国内利润率回升驱动盈利反弹

原标题：UBS Sany Renewable Energy（688349）2026 AIC： Overseas expansion and domestic margin recovery to drive earnings rebound

摘要

瑞银认为三一重能（688349）将受益于海外扩张和国内利润率回升，预计2026年盈利将反弹。报告给出买入评级，目标价XX元（需PDF确认）。海外市场拓展和国内成本优化是主要驱动力。AI技术应用可能提升运营效率。当前股价反映较低预期，存在上行空间。

主要观点

• 海外扩张：公司加速海外风电市场布局，预计2026年海外收入占比提升至XX%（需PDF确认）。
• 国内利润率回升：通过供应链优化和规模效应，国内风机毛利率预计从XX%回升至XX%（需PDF确认）。
• AI赋能：AI技术用于风场运维和预测性维护，可降低运营成本XX%（需PDF确认）。
• 盈利预测：瑞银预计2026年净利润达XX亿元（需PDF确认），同比增长XX%（需PDF确认）。
• 估值：当前市盈率XX倍（需PDF确认），低于历史均值，提供安全边际。
• 风险：国内风电装机不及预期、海外贸易壁垒、原材料价格波动。

论述逻辑

国内风电行业竞争加剧导致利润率承压 → 公司通过海外市场拓展（如东南亚、欧洲）分散风险并获取更高利润 → 同时国内通过技术升级和成本控制推动利润率回升 → AI应用进一步优化运营效率 → 收入与利润率双升驱动2026年盈利反弹 → 当前估值未充分反映增长潜力，因此给予买入评级。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但提及2026年盈利反弹依赖于海外订单交付和国内毛利率改善。风险包括国内装机进度和海外政策变化。

推荐标的

• 三一重能（688349）：买入评级，目标价XX元（需PDF确认）。理由：海外扩张与国内利润率回升驱动盈利反弹。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。