池云飞 投资策略 基金策略 2026年7月基金投资策略：外部逻辑重构，内部韧性延续

摘要

2026年6月全球市场波动加剧，MSCI全球指数下跌2.49%，而国内中证全指走出独立行情上涨0.51%。 商品市场中，原油受美伊和谈影响大跌19.96%，黄金受美联储框架调整及降息预期下降影响跌10.22%。 海外方面，新任美联储主席沃什释放政策框架调整信号，删除前瞻指引并锚定价格稳定，市场面临“美联储托底预期下降、利率路径不确定性上升”。 国内经济保持韧性，5月规模以上工业增加值同比增长4.5%，高新技术产品出口同比增长51.10%，且财政政策持续蓄力。 基金配置上，权益基金建议聚焦红利、大盘价值等稳健资产及“六张网”等长期方向；固收基金以中短久期金融债和利率债为主并降低收益预期；QDII基金需重视波动与预期管理，警惕原油供给修复风险及黄金的实际利率约束。

主要观点

• 6月国内权益市场走出独立行情，但行业表现分化明显。

• 海外市场核心变量从地缘冲突推升能源价格，转向能源供给恢复与美联储政策框架重估。

• 油价回落不意味着美联储将很快重启降息，核心通胀和工资粘性下或维持偏紧政策。

• 国内工业生产与高技术产业保持强劲增长，经济韧性延续。

• 进出口贸易保持高速增长，贸易结构持续优化。

• 财政政策进入蓄力期，聚焦六大基础设施网络建设。

• A股部分指数估值已逼近十年来相对高位，市场存在结构性差异。

• 商品市场定价逻辑分化，原油面临供给修复压力，黄金受制于实际利率。

• 权益基金配置应坚持长期投资，稳健策略与长期策略并重。

• QDII基金需重视波动与预期管理，关注盈利兑现并避免追高。

论述逻辑

• 地缘冲突缓和与油价回落→缓解全球通胀压力→但美联储重心转向价格稳定且删除前瞻指引→美联储托底预期下降，利率路径不确定性上升，核心资产高估值波动放大

• 国内新旧动能转换与高技术产业强劲→出口与生产端展现韧性且财政持续蓄力→权益资产具备长期性价比但估值存在分化→需坚持长期投资，聚焦红利与确定性产业方向

• 美联储框架重估与通胀粘性→实际利率上行和美元流动性收紧预期→黄金持有机会成本提高且避险逻辑弱化→黄金价格短期承压

关键展望

• 需持续观察美联储沃什提出的沟通机制、资产负债表、通胀框架等五个工作组改革对市场流动性和利率路径的实际影响。

• 原油市场后续应重点关注霍尔木兹通行恢复进度、实际出口量、库存变化以及供需预期差。

• 黄金配置机会需等待美国通胀、就业数据及长端利率等利空因素消化后的信号。

• 若核心通胀、工资和通胀预期仍保持粘性，美联储甚至可能保留加息选项。

推荐标的

• 报告未明确给出具体推荐基金代码或名称，但在权益基金层面建议配置红利、大盘价值、核心资产等稳健品种，以及“科技成长”、“绿色转型”、“国产替代”、“产业安全”、“六张网”等相关方向的基金。

• 固定收益基金层面，建议以中短久期的金融债、利率债和高等级信用债为主。