农业周专题系列二十一：养殖产能出清全面加速，持续重点推荐生猪养殖板块

摘要

报告认为生猪养殖行业正面临长期现金流亏损与更严格政策调控的双重挑战，预计本轮养殖现金流亏损周期或超过半年，对标历史或刷新新高，而宏观调控政策落地进一步加强了对头部养殖集团的产能调控，本轮产能出清或更为彻底。 二季度末全行业能繁母猪存栏量达3780万头，逐步接近产能调控均衡值，现阶段猪价低位磨底、行业亏损周期进一步拉长，养殖产能出清全面加速。 高频数据显示，截至2026年8月12日出栏体重128.10公斤，同比上涨0.2%、环比持平；8月13日冻品库存率26.23%，同比上涨9.03pct，单日屠宰量14.89万头，同比上涨7.1%。 大猪与标猪价差显著走阔，150kg、175kg、200kg肥猪与120kg标猪价差分别为0.63、0.96、1.41元/公斤，同比上涨350%、200%、127%；毛白价差3.1元/公斤，同比下降25.8%。 报告在猪价处于底部的当前阶段持续看好低成本和具有现金流优势的企业，重点推荐德康农牧、牧原股份、温氏股份和神农集团。

主要观点

• 生猪养殖行业面临长期现金流亏损和更严格政策调控的双重挑战，本轮养殖现金流亏损周期或超过半年，对标历史或刷新新高。

• 宏观调控政策落地进一步加强了对头部养殖集团的产能调控，本轮养殖产能出清或更为彻底。

• 二季度末全行业能繁母猪存栏量达3780万头，逐步接近产能调控均衡值；猪价低位磨底、亏损周期拉长，产能出清全面加速。

• 当前生猪价格均处于底部，持续看好低成本和具有现金流优势的企业。

• 截至2026年8月12日，生猪出栏体重128.10公斤，同比上涨0.2%，环比持平。

• 截至8月10日二育栏舍利用率为41%，同比下降7pct、环比上升3pct；截至8月13日冻品库存率26.23%，同比上涨9.03pct、环比下降0.03pct。

• 截至8月13日生猪单日屠宰量14.89万头，同比上涨7.1%，环比上涨2.7%。

• 大猪与标猪价差大幅走阔：150kg、175kg、200kg肥猪与120kg标猪价差分别为0.63、0.96、1.41元/公斤，同比上涨350%、200%、127%。

• 毛白价差3.1元/公斤，同比下降25.8%，环比下降1.9%。

• 家禽板块周度跟踪白羽鸡在产与后备父母代存栏、黄羽鸡在产父母代存栏及黄羽鸡鸡苗销售量。

• 截至8月14日，玉米2244.29元/吨（同比-3.3%、环比+0.3%）、豆粕3086.00元/吨（同比-1.3%、环比+0.3%）、小麦2412.44元/吨（同比-1.1%、环比+0.2%）。

• 截至8月14日粳稻价格3004.00元/吨，同比上涨3.2%，环比持平。

论述逻辑

• 长期现金流亏损叠加更严格的政策调控→行业面临双重挑战→宏观调控落地加强对头部养殖集团的产能约束→本轮产能出清或更为彻底。

• 能繁母猪存栏3780万头逐步接近产能调控均衡值→猪价低位磨底→行业亏损周期进一步拉长→养殖产能出清全面加速。

• 当前生猪价格处于底部→选股聚焦低成本与现金流优势→重点推荐德康农牧、牧原股份、温氏股份和神农集团。

关键展望

• 预计本轮养殖现金流亏损周期或超过半年，对标来看或刷新历史新高。

• 能繁母猪存栏逐步接近产能调控均衡值，猪价低位磨底背景下行业亏损周期进一步拉长，产能出清全面加速。

• 报告可见文本未提供具体目标价、时间窗口或个股评级符号。

推荐标的

• 德康农牧：报告重点推荐标的，推荐逻辑为低成本与现金流优势（可见文本未给出具体评级与目标价）。

• 牧原股份：报告重点推荐标的，推荐逻辑为低成本与现金流优势（可见文本未给出具体评级与目标价）。

• 温氏股份：报告重点推荐标的，推荐逻辑为低成本与现金流优势（可见文本未给出具体评级与目标价）。

• 神农集团：报告重点推荐标的，推荐逻辑为低成本与现金流优势（可见文本未给出具体评级与目标价）。