摩根大通中国金属活动追踪：上周铜库存大幅增加，但铝去库存更强劲。散装铁矿石运费似乎回落至战前水平

原标题：J.P. Morgan China Metals Activity Tracker：Large copper inventory increase last week， but stronger aluminium destocking. Bulk iron ore freight rates appear to be falling back to pre~war prices

摘要

上周中国铜库存大幅增加，而铝去库存更为强劲。散装铁矿石运费似乎回落至战前水平。报告追踪了中国金属市场的近期活动，重点关注库存变化和运费走势。铜库存的上升可能反映需求放缓或供应增加，而铝的强劲去库存则显示需求稳健。铁矿石运费的回调可能缓解钢铁成本压力。

主要观点

• 上周中国铜库存大幅增加，具体数字未在文本中给出。
• 铝去库存更为强劲，表明铝需求相对旺盛。
• 散装铁矿石运费似乎回落至战前水平，暗示全球贸易紧张局势缓解或需求减弱。
• 报告追踪了中国金属市场的近期活动，但未提供具体时间范围。
• 铜库存增加可能与下游消费疲软或冶炼厂增产有关。
• 铝去库存强劲可能受益于汽车、建筑等行业的稳定需求。
• 铁矿石运费下降可能降低中国钢铁企业的进口成本。
• 报告未提及任何价格、评级或目标价。

论述逻辑

报告通过观察上周中国铜和铝的库存变化，以及散装铁矿石运费走势，推断金属市场供需状况。铜库存增加暗示供应过剩或需求不足，而铝库存减少则指向需求强劲。铁矿石运费回落至战前水平，可能反映全球贸易活动正常化或中国需求放缓。这些指标共同描绘了中国金属市场的短期动态。

关键展望

报告未明确给出未来验证点、时间窗口、价格或评级风险。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 中国可见铜库存总量（SHFE+保税区）截至6月12日当周，铜库存（24.5万吨）因去库存而呈上升趋势

图2. 中国可见铝库存总量（SHFE+区域仓库）截至6月12日当周，中国铝库存（130万吨）开始

图3. 2026年锌库存变动——中国可见锌库存（SHFE+保税区）周度变化，上周锌库存小幅补库

图4. 中国洋山铜溢价与LME铜现货：溢价进一步跌至约60美元/吨，因中国铜购买放缓

图5. 全球铁矿石发运量——我们正进入全球铁矿石发运量增加的季节性时期，全球发运量环比增长7%

图6. 巴西铁矿石发运量4月环比增长10%，同比增长9%

图7. 中国可见铜库存（SHFE+保税区）截至6月12日当周，铜库存过去几周持平，因净变动极小