2026-10-12 · Goldman Sachs · 公司/行业基本面

高盛勤诚兴业（8210.TW）：勤诚：AI基础设施上行周期中机箱与机架业务扩张；中性

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摘要

高盛看好勤诚兴业（Chenbro）在AI服务器机箱领域的领先市场地位，认为其受中美云服务提供商（CSP）的AI资本支出驱动，并正向全机架业务拓展（如降噪机架、液冷CDU机架等）。勤诚兴业9月营收环比增长1%，高盛预计10-12月将持续环比增长，推动2026年第四季度营收预计实现同比+58%、环比+44%的增长。 2026年第四季度的主要催化剂包括主要ASIC AI服务器客户新机型放量、降噪机架放量及向液冷CDU机架扩张、英伟达平台（如HGX、MGX）随着新芯片组平台扩张，以及持续的产能扩张。高盛预计公司2026E/2027E/2028E营收分别为33,005百万新台币、46,920百万新台币及63,214百万新台币，净利润分别为5,981百万新台币、9,020百万新台币及12,958百万新台币。基于2027-28E平均净利润同比增长47%及平均营业利润率26.8%等基本面，高盛将目标市盈率设定为21.2倍，将目标价微调1.7%至1,507新台币（前值为1,482新台币），但因估值合理而维持“中性”评级。

主要观点

高盛积极看待勤诚在AI服务器机箱的市场领先地位，受益于中美CSP的AI资本开支，并正在向降噪机架与液冷CDU机架等整机架业务扩张。

勤诚9月营收环比增长1%，预计环比增长态势将在10-12月持续，推动2026年第四季度营收实现同比+58%及环比+44%的增长。

2026年第四季度催化剂涵盖ASIC AI新机型放量、降噪机架放量与液冷CDU机架拓展、英伟达（HGX、MGX）平台扩张以及产能持续扩建。

高盛维持“中性”评级，主因当前估值处于合理水平。

高盛预测勤诚2026E营收33,005百万新台币、营业利润8,092百万新台币、净利润5,981百万新台币；毛利率、营业利润率与净利率分别为31.3%、24.5%、18.1%。

高盛对勤诚2027E和2028E的业绩预期显著高于彭博一致预期，其中2027E净利润较一致预期高12%，2028E净利润高27%。

估值方法沿用近期市盈率法，将2027E目标市盈率定为21.2倍，介于历史平均+1个标准差（17倍）与峰值（26倍）之间。

高盛将勤诚兴业的12个月目标价自NT$1,482上调1.7%至NT$1,507。

论述逻辑

中美云服务商（CSP）增加AI资本开支 -> 推动勤诚兴业AI服务器机箱需求，并带动降噪机架与液冷CDU机架等全机架业务放量 -> 支撑2026年9月至四季度营收环比持续上行（4Q26E预计同比+58%/环比+44%） -> 2027-28E预计维持47%的平均净利润复合增速与26.8%的营业利润率 -> 给予21.2倍2027E目标P/E并将目标价上调1.7%至NT$1,507 -> 鉴于当前股价对应合理估值，维持“中性”评级。