唐元懋 熊航飞 金融工程 固收+基金2026Q2季报分析：固收+基金的弹性兑现：高波领涨

摘要

二季度大类资产环境对固收+策略整体友好，呈现股债双升格局，固收+产品收益沿波动层级逐级递增，高波动产品季度收益率达4.45%，大幅领先中波动的0.54%和低波动的0.16%。 截至2026年二季度末，广义固收+基金总规模达到32767.95亿元，环比增幅13.76%，连续第六个季度保持规模正增长。 结构层面，中波动产品成为规模扩张的核心贡献方，季度增量占全行业规模增量的74.10%。 资产配置上呈现“增股减债”格局，各波动层级均提升了股票仓位并减持转债。 重仓股向成长板块迁移，高度集中于电子、通信两大行业。 债券底仓延续利率债与金融债双支柱，但高、低波产品呈现“增金融、降利率”趋势。

主要观点

• 二季度高波动产品获取显著弹性溢价，季度收益率大幅领先

• 广义固收+基金总规模连续第六个季度保持正增长，环比增幅13.76%

• 中波动产品成为二季度规模扩张的核心贡献方

• 新发市场热度明显降温，且供给端集中于中低波动产品

• 资金流入偏好高波动产品，其净申购率最高

• 头部基金公司集中度上升，易方达与景顺长城位居行业前二

• 含权资产配置呈“增股减债”格局，各层级均提升股票仓位并减持转债

• 前十大重仓股高度集中于电子、通信两大行业，集中度进一步强化

• 行业调仓方向高度一致，大幅增配电子并减配有色金属

• 债券底仓延续双支柱结构，高低波产品呈“增金融、降利率”操作

论述逻辑

• 股债双升的宏观环境使固收+产品收益沿波动层级递增，高波产品获取弹性溢价。

• 在收益表现分化下，行业总规模增长且中波产品贡献核心增量，申赎端资金亦明显偏好高波产品。

• 为获取弹性收益，管理人在仓位上执行增股减债，且重仓股向电子、通信等成长板块迁移。

• 债券底仓端延续双支柱并差异化调整，杠杆整体保持克制，延续偏防御取向。

关键展望

• 报告未提供明确的未来市场预测或时间窗口，仅提示了相关风险

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的