华西证券 李立峰 冯逸华 宏观经济 中国经济 估值周报（0427 0430）：最新A股、港股、美股估值怎么看？

摘要

本报告系统梳理了A股、港股、美股及中概股的估值水平。 截至2026年4月27日，万得全A的PE(TTM)为18.72，剔除金融和石油石化后为28.64；上证指数与沪深300的PE(TTM)分别为17.56和14.64。 A股行业中，非银金融、食品饮料、有色金属等行业PE处于历史较低分位，而电子、通信等行业PE处于历史较高分位。 港股主要指数方面，恒生指数与恒生科技指数PE(TTM)分别为12.36和22.08。 美股市场中，标普500、纳斯达克指数和道琼斯工业指数PE(TTM)现值分别为28.53、39.24和28.71。 中概股估值方面，阿里巴巴PS为2.19，京东集团为0.23。 中美银行股对比中，四大行PB均在0.7左右，而摩根大通和美国银行PB分别达2.46和1.38。 报告提示了政策效果及企业盈利不及预期、海外黑天鹅事件等风险。

主要观点

• A股整体估值方面，万得全A的PE(TTM)为18.72，剔除金融和石油石化后的PE(TTM)为28.64。

• A股主要指数PE分化，上证指数为17.56，沪深300为14.64，创业板指为44.41，科创50高达150.64。

• A股行业中，非银金融、食品饮料、有色金属等行业PE处于历史较低分位，电子、通信等处于较高分位。

• 机构重仓股估值中，贵州茅台PE(TTM)为20.97，宁德时代为25.20，中芯国际为188.74。

• 港股主要指数PE中，恒生指数为12.36，恒生科技为22.08，恒生国企为10.41。

• 重点港股估值分化明显，腾讯控股PE(TTM)为17.15，美团-W为-19.88，中芯国际为106.56。

• 美股主要指数中，标普500指数PE(TTM)为28.53，纳斯达克指数为39.24，道琼斯工业指数为28.71。

• 重点中概股PS估值差异较大，阿里巴巴为2.19，京东集团仅为0.23，网易为4.68。

• 中美银行股PB对比，中国四大行均小于1（如工商银行0.67），而美国银行股较高（如摩根大通2.46）。

论述逻辑

• 报告通过提取截至2026年4月27日的全球主要市场指数与个股行情数据，分别计算其PE(TTM)、PB(LF)及PS等估值指标，并与自2010年以来的历史均值、极值及标准差通道进行对比，从而直观展现当前A股、港股、美股及中概股在各板块与行业上的估值分位及历史纵向变化情况。

关键展望

• 报告提出四点风险提示：政策效果不及预期、企业盈利不及预期、海外黑天鹅事件（政治风险、主权评级下调等）以及市场波动过大。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的