2026-07-10 · JPMorgan · 公司/行业基本面

摩根大通：全球电动汽车与电池更新：2026年6月：欧盟EV/PHEV增长强劲，中国放缓，美国依然低迷；ESS仍是亮点

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原标题：Global EV & Battery Update: June 2026: EV/PHEV growth robust in EU, moderating in China, US stays tepid; ESS remains the sweet spot

摘要

2026年6月，欧盟五国、美国和中国合计EV+PHEV销量达140万辆（同比+10%，环比-2%），渗透率36%（同比+2个百分点，环比+2个百分点）。欧盟五国销量同比增长49%，渗透率升至34%（同比+8个百分点），受补贴和低价电动车推动；美国销量同比下降26%，渗透率仅7%（同比-3个百分点），因油价稳定导致消费者回归燃油车；中国NEV零售销量100万辆（同比-9%，环比+6%），渗透率63%（同比+10个百分点），但整体乘用车需求疲软。美国FERC政策改革可能将数据中心电力审批时间缩短至约90天，激励ESS配套，摩根大通因此将2030年美国ESS需求预测上调52%至303 GWh，其中数据中心占比约45%。韩国电池股近一月下跌12%，中国下跌8%，日本上涨8%。LGES二季度营业利润略低于预期，因ESS生产瓶颈；Ecopro BM宣布1.2万亿韩元配股用于镍上游整合。推荐标的包括现代汽车、起亚、LGES、SDI、比亚迪和CATL。

主要观点

欧盟五国6月EV/PHEV销量同比增长49%，渗透率34%（同比+8个百分点，环比+2个百分点），法国渗透率提升12个百分点，德国提升11个百分点，意大利提升8个百分点，英国提升7个百分点，西班牙提升2个百分点。
美国6月EV/PHEV销量同比下降26%，渗透率7%（同比-3个百分点，环比-1个百分点），特斯拉排名第一，通用第二，现代起亚第三，丰田第四，Rivian第五。
中国6月NEV零售销量100万辆（同比-9%，环比+6%），渗透率63%（同比+10个百分点，环比持平），乘用车总销量160万辆（同比-23%）。
摩根大通中国团队维持2026年中国乘用车需求同比-15%的预测，预计下半年逐步复苏。
欧盟汽车团队预测中国OEM在欧洲市场份额将从当前的约12%升至约20%，西班牙是关键生产枢纽。
近一月亚洲EV供应链股票表现疲软：韩国跌12%，中国跌8%，日本涨8%；子板块中，正极材料跌13%最差，电解液涨1%最佳。
美国FERC政策改革可能将数据中心电力审批时间从数年压缩至约90天，尤其当搭配ESS使用可中断输电服务时，有效激励ESS配套。
摩根大通将2030年美国ESS需求预测上调52%至303 GWh，其中数据中心占比约45%。
LGES二季度营业利润略低于市场预期，因OEM补偿有限和AMPC弱于预期，反映ESS生产瓶颈持续；但已引入第二家ESS电池包供应商，预计3Q26前缓解大部分瓶颈。
Ecopro BM于6月30日宣布1.2万亿韩元配股（990万股），主要用于收购印尼BNSI镍冶炼厂约20%股权（7650亿韩元），剩余用于匈牙利项目等；摩根大通认为更深的上游镍整合增加风险：降低LFP灵活性、增加镍价波动敏感性和印尼政策风险。
美国ESS电池采购正快速从中国转向韩国/日本供应商：5月韩国/日本对美ESS出货量同比增长超200%，中国供应商对美ESS出货量同比下降40%。

论述逻辑

报告从6月全球EV/PHEV销量数据出发，分区域（欧盟、美国、中国）分析渗透率变化及驱动因素：欧盟受补贴和低价车型推动增长强劲；美国因油价稳定导致消费者回归燃油车而疲软；中国NEV渗透率上升但整体乘用车需求下滑。随后转向电池供应链，通过EV指数表现和ESS政策分析，指出美国FERC改革将显著提升ESS需求，并上调2030年预测。最后结合个股业绩和事件（LGES 2Q OP、Ecopro BM配股），给出股票推荐和催化剂展望。