缪铃凯 韩乾 姚远超 张淼 金融工程 金工深度 指数分化明显，公募指增超额持续修复

摘要

截至2026年7月31日，本周市场指数分化明显，上证指数上涨0.47%，深证成指下跌1.42%，沪深300下跌1.31%。 宽基指数估值方面，上证指数、深证成指、沪深300的PB近十年分位点分别为49.7%、47.4%和46.4%。 热点概念中，MLCC指数与中建材系指数表现较好，分别实现4.45%与2.85%的收益，而半导体设备指数与电子科技50表现较差。 风格因子方面，Profit、Beta表现较好，Momentum、Size因子回撤较多。 公募指数增强基金超额收益持续修复，本周沪深300、中证500和中证1000指增基金超额收益中位数分别为0.50%、0.20%和0.23%。

主要观点

• 本周市场指数分化明显，上证指数上涨0.47%，深证成指下跌1.42%，沪深300下跌1.31%。

• 行业层面，传媒、消费者服务、商贸零售表现较好，周收益率分别为12.77%、10.55%、7.91%；通信、电子、机械表现较差。

• 宽基指数中，上证指数、深证成指、沪深300的PB近十年分位点分别为49.7%、47.4%、46.4%。

• 行业指数中，PB估值分位点偏高的为电子、传媒、通信，PB估值分位点偏低的为食品饮料、建材、医药。

• 风格因子中Profit、Beta表现较好，分别实现0.41%、0.38%超额收益；Momentum、Size因子回撤较多，超额收益为-3.94%、-0.66%。

• 本周热点概念指数中，MLCC指数与中建材系指数表现较好，分别实现了4.45%与2.85%的收益；半导体设备指数与电子科技50表现较差。

• 本周沪深300指增超额中位数0.50%，中证500指增超额中位数0.20%，中证1000指增超额中位数0.23%。

• 今年以来，沪深300、中证500、中证1000指增超额收益率中位数分别为3.61%、1.92%、3.86%。

• 全市场股票池中，近1周小市值、bp三年分位数、1个月超额收益率波动等因子表现较好，1个月反转、1月特异度等表现较差。

• 中证800股票池中，近1周bp三年分位数、季度毛利率、股息率等因子表现较好，季度ep一年分位数、1月特异度等表现较差。

论述逻辑

• 报告首先通过宽基指数涨跌幅与行业估值分位点刻画当前市场分化与横盘震荡的格局，接着利用Barra风格因子和选股因子表现解析当前市场风格特征，进一步结合热点概念指数追踪市场投资主线，最后落脚于公募指数增强基金的绩效统计，形成从宏观市场环境到中观行业热点、再到微观因子与基金产品的完整跟踪框架。

关键展望

• 报告提示了因子失效风险、模型失效风险以及市场风格变动风险。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的

关键图表

图1. 本周风格因子超额收益表现

图2. 热点概念指数组合表现6

图3. 表 1: 本周市场指数表现3

图4. 表 3: 行业指数估值分位点4

图5. 表 8: 因子计算方法10

图6. 报告关键图表（第5页）

图7. 报告关键图表（第6页）

图表 6

图表 7